五矿期货-农产品早报-240621

　　大豆/粕类

　　【重要资讯】

　　周四豆粕震荡为主，夜盘美豆小幅回落，USDA月报偏空及北美天气较好给大豆带来压力，但调整过后估值也较低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】豆粕周四市场价涨跌互现，东莞豆粕报3240元/吨，菜粕周四下跌10-20元，华南持续降雨影响菜粕需求，广西粉粕2430元/吨，广东粉粕2500元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）今日大豆开机率58.22%，成交14.55万吨，菜籽开机率37%，预计本周大豆开机率57%，压榨量200万吨，菜籽开机率36.94%。

　　天气方面，本周除明尼苏达、威斯康辛等产区雨量偏多，其余美豆主产区整体雨量不大，晴朗为主。整体来看美豆产区六月降雨环比下降，雨量中性水平，目前生长较为有利，但伊利诺伊、印第安纳等主产州出现6月降雨明显较少的情况，后期需要关注6月下旬以后温度升高及雨量环比下降的趋势。

　　【交易策略】

　　美豆产区生长形势良好，24/25年度南北美供应压力预计较大，中期偏空，国内大豆到港压榨高峰叠加，美豆及豆粕均出现明显回落。我们对比24/25年度的大豆库销比预期其实在17/18年度有过呈现，当年走势在成本线之上窄幅波动。当前美豆已跌至成本线之下，国内豆粕表观消费也在下游养殖利润明显回升后表现较好，倾向于近期商品整体压力出清后在前期低位仍有较强支撑，国内豆粕同样具备在对应成本下反弹的潜力。

　　油脂

　　【重要资讯】

　　1、USDA最新干旱报告显示，截至6月18日当周，约2%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为1%，去年同期为57%。

　　2、船运机构预测马棕6月1-20日出口量环比下降8.12%至12.92%之间，SGS预估则环比增加13.96%。

　　3、国内6月20日豆油成交31500吨，棕榈油成交0吨。

　　周四油脂震荡为主，原油近期上涨带动油脂。周四夜盘棕榈油09收7712元/吨，豆油09收7874元/吨，菜油09收8395元/吨。基差稳定，广州24度棕榈油基差09+250（0）元/吨，江苏一级豆油基差09+170（-10）元/吨，华东菜油基差09+50（0）元/吨。

　　【交易策略】

　　短期大豆、菜籽暂无新驱动，盘面回落，但需求较好，大方向油脂仍然是宽幅震荡。在新作南北美大豆产量尚未兑现之前，油脂的平衡表不至于宽松，容易出现北美天气、面积以及棕榈油产区的变量。估值上看豆菜油在种植成本对应的成本线徘徊，等待近期商品整体情绪消化后择机做多。马棕5月产量增幅较大超出市场预估，未来增产季累库预期较大，但也有需求好的支撑，预计棕榈油暂时偏震荡。套利方面油脂间暂无明显供需格局区别，预计偏震荡。

　　白糖

　　【重点资讯】

　　周四白糖期货价格震荡，郑糖9月合约收盘价报6055元/吨，较之前一交易日上涨6元/吨，或0.1%。现货方面，广西制糖集团报价区间为6410-6600元/吨，云南制糖集团报价区间为6230-6290元/吨，加工糖厂主流报价区间为6630-6800元/吨，现货报价全线持稳。期现共振企稳，市场情绪有所修复，但整体购销气氛仍然偏淡，成交一般。广西现货-郑糖主力合约（sr2409）基差355元/吨。

　　外盘方面，周四原糖期货价格冲高回落，原糖10月合约收盘报19.03美分/磅，较上一个交易日上涨0.07美分/磅，或0.37%。两名高级气象官员表示，印度季风在停滞了一周多以后正在推进，未来几天降雨将覆盖该国中部地区，缓解北部平原粮食种植区的热浪。

　　【交易策略】

　　原糖方面，巴西中南部连续两期双周报产量不及预期，主要原因是甘蔗制糖比例没有之前市场预期那么高，如果后面制糖比提不上来，巴西产量可能相比预期要减产，对于原糖价格是有一定支撑的。但近期原白价差走弱意味着未来消费支撑变弱。国内方面，5月进口还是非常少，只有2万吨，按照船报推算在7月前都不会有太多进口，所以国内目前现货还是比较坚挺，策略上现在追空不合适，可能会有政策风险，还是等反弹后再空。