五矿期货-农产品早报-240627

　　大豆/粕类

　　【重要资讯】

　　周三豆粕收涨，夜盘美豆有所反弹，北美天气较好给大豆带来压力，但调整过后估值也较低，近期有面积及库存报告，美豆产区局部洪水带来支撑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】豆粕周三市场价跌0-10元/吨，东莞豆粕报3200元/吨，菜粕周三上涨10-20元，广西粉粕2450元/吨，广东粉粕2530元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）今日大豆油厂开机率65.7%，成交14.15万吨，菜籽开机率43%。预计本周大豆开机率60%，压榨量212.63万吨，菜籽开机率39.35%。

　　天气方面，天气预报预计之前干旱州的降雨回归，大部分主产区未来两周总雨量均在平均水平，爱荷华、伊利诺伊降雨偏多。4到6月爱荷华、明尼苏达的总体降雨量明显高于均值。上周部分地区降雨过量，洪水主要在爱荷华西北部及明尼苏达西南部等区域，影响产量。

　　【交易策略】

　　美豆产区生长形势良好，24/25年度南北美供应压力预计较大，中期偏空，国内大豆到港压榨高峰叠加，美豆及豆粕均出现明显回落。我们对比24/25年度的大豆库销比预期在17/18年度有过呈现，当年走势在成本线之上窄幅波动。当前美豆已跌至成本线之下，在原油高位提供的成本支撑基础上，倾向于近期商品整体压力出清后在前期低位有较强支撑，国内豆粕近期具备在对应成本下反弹的潜力。

　　油脂

　　【重要资讯】

　　1、据SPPOMA，马来西亚6月1-25日棕榈油产量预估减少5.62%。据船运机构，6月前25日马棕出口环比下滑16.12%-16.94%。按此预估马棕6月小幅累库。

　　2、印尼棕榈油协会GAPKI：印尼四月棕榈油产量增至451万吨，库存增至374万吨，出口下降至218万吨。

　　3、国内6月26日豆油成交1100吨，棕榈油成交120吨。

　　周三油脂低开收涨，马棕CNF报价小幅下行，商品情绪昨日有所好转，近期农产品报告密集，当地时间6月27日加拿大将发布种植面积报告，提供支撑。周三日盘棕榈油09收7640元/吨，豆油09收7800元/吨，菜油09收8329元/吨。基差小幅回落，广州24度棕榈油基差09+210（-20）元/吨，江苏一级豆油基差09+160（0）元/吨，华东菜油基差09+60（+10）元/吨。

　　【交易策略】

　　在新作南北美大豆产量尚未兑现之前，油脂的平衡表不至于宽松，产地及销区的油脂库存均偏中性，季节性容易出现北美天气、面积以及棕榈油产区的变量，短期关注6月27日加拿大菜籽面积报告。估值上看豆菜油在种植成本对应的成本线附近，原油偏强，有成本支撑，近期商品整体情绪消化后可择机做多油脂，而棕榈油未来增产季累库预期较大，但也有需求好的支撑，预计棕榈油暂时偏震荡。