建信期货-宏观贵金属周报：金银价格有望筑底反弹-240621

　　经济：房地产继续拖累中国经济

　　2024年1-5月份中国城镇固定资产投资累积18.8万亿元，同比增长4%，增速较1-4月份放缓0.2个百分点且为连续第二个月放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中房地产投资累积同比萎缩9.4%，萎缩程度较1-4月份扩大0.8个百分点，仍是固定资产投资乃至中国内需的最大拖累项目；制造业投资累积同比增长9.6%，增速较1-4月份放缓0.1个百分点但仍较2023年全年的6.5%有显著加快，显示重型机械、新能源和半导体领域继续扩张；广义基础设施建设投资累积同比增长6.68%，增速较1-4月份回落1.1个百分点且是连续第四个月回落，基层债务压力与发债进度落后共同制约基建投资。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）5月份工业产出同比增长5.6%，增速较4月份回落1.1个百分点；5月份产销率96.6%，较4月份环比回落0.8个百分点，也是2023年7月份以来的次低点；5月份出口交货值同比增长4.6%，增速较5月份回落2.7个百分点。5月份零售消费同比增长3.7%，增速较4月份加快1.4个百分点，季调环比增速为0.51%，是2023年11月份以来的最高值。

　　2024年5月份中国房地产景气指数录得92.01，较4月份小幅下滑0.01个点，显示中国房地产市场探底之路尚未结束。1-5月份房地产销售面积累积同比萎缩20.3%，萎缩程度较2023年全年扩大11.8个百分点；1-5月份施工面积累积同比萎缩11.6%，萎缩程度较2023年全年扩大4.4个百分点。5月底待售面积为7.4亿平方米，以近12个月累积销售面积计算的去化月数上升到8.01个月，较2016年阶段性峰值高1.8个月，考虑到施工面积和竣工面积的去化月数达到79.95个月，较2015年等值高16.91个月。近期房地产支撑政策有效激发热点城市的二手房交易，但新房交易继续受到人口结构老龄化、居民收入前景预期和房地产价格前景预期的负面影响，房地产高库存与弱销售使得房价继续走弱，6月20日住建部要求各地要推动县级以上城市有力有序有效开展收购已建成存量商品房用作保障性住房工作。

　　2024年5月份美国NAHB住房市场指数环比回落2个点至43，虽然5月份以来房贷利率持续回落但仍处相对高位，加上居民部门超额储蓄消耗殆尽、就业市场正常化压低薪资增速以及房地产价格持续上涨的负面影响，美国房地产2023年底至2024年一季度的回暖势头再次遇阻转弱。这也有利于房价和房租涨幅放缓，2024年3月份房地美房价指数同比增速开始缓慢回落，4月份美国住房CPI环比增速0.2%是2021年2月份以来的最低读数，房地产市场降温以及房价租金走弱有利于降低美国通胀压力。美国5月份零售销售环比增长0.1%，低于市场主流预期的0.3%，4月份则由环比持平下修为萎缩0.2%，近期居民消费的走弱反映了超额储蓄消耗殆尽、就业市场正常化以及通胀压力环比回升的综合影响，或意味着美国经济增长势头开始走弱。

　　6月15日当周美国初请失业金人数为23.8万，四周移动平均值为23.275万，较5月底上升1.05万，5月份以来初请失业金人数有所走高，处于2021年以来的中等偏高水平；6月8日当周美国续请失业金人数为182.8万，4月底以来小幅走高，但仍低于2024年2月份水平