华西证券-主动权益基金季报分析2023Q3：成长风格降温，主动权益基金遇冷遭持续赎回-231026

　　三季度主动权益基金仓位保持不变，基金新发达到冰点

　　2023年三季度，主动权益类基金（普通股票型+偏股混合型+灵活配置型，下同）总规模净流出4341亿元，其中，存量基金净值变动引起的规模变动为-2591亿元，存量基金净申赎行为引起的规模变动为-1945亿元，新发基金发行规模为188亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基金发行达到历史冰点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　主动权益型基金仓位小幅提升，处于历史高位。剔除三季度新成立基金，普通股票型和偏股混合型基金平均仓位为87.08%，灵活配置型基金平均仓位为71.38%，均处于历史较高水平。

　　成长板块占比大幅下滑，其余板块占比均有所提升

　　2023年三季度基金重仓股中，科创板和创业板获减持，主板和港股获增持。港股股票占比提升0.80个百分点，至9.93%；创业板股票占比较前一季度大幅下滑1.54个百分点，至16.54%。此外，主板股票占比大幅提升1.36个百分点，目前约为64.90%；科创板股票占比小幅下降0.63个百分点，至8.51%。在北交所成立之后，此次北交所股票占比为0.12%。

　　从风格板块来看，今年三季度市场持仓风格出现了明显变化，主动权益基金重仓股中成长板块占比大幅下降，消费板块、周期板块和金融板块占比均有所提高。截至三季度末，消费板块占比提升2.74个百分点至32.89%，周期板块占比提升2.38个百分点至25.51%，成长板块占比大幅下降6.38个百分点至35.98%，金融板块占比小幅提升1.25个百分点到5.61%。

　　剥离行业涨跌影响，主动基金明显增持了非银金融、食品饮料、医药生物等行业

　　从重仓股行业分布来看，三季度基金重仓股中食品饮料、医药生物、电力设备、电子等行业相对于各行业自由流通市值占比超配最为明显，超配比例分别为7.55%、4.02%、2.70%和1.82%。目前医药生物、计算机、社会服务、轻工制造、传媒、机械设备等行业的超配比例处于近10年较低水平。

　　剥离行业涨跌影响后，可以看到主动权益类基金在非银金融、食品饮料、医药生物和电子等行业上净增持最为明显，增持比例分别是0.72%、0.58%、0.56%和0.50%，同时在电力设备、计算机、通信和传媒行业上减持最多，减持比例分别是1.98%、1.34%、0.53%和0.26%。

　　风险提示：

　　基金投资策略风险，政策变化风险、市场风格漂移风险