华泰期货-液化石油气周报：中东地缘不确定性增加，关注伊朗供应变化-240421

　　策略摘要

　　液化气市场当前市场驱动不足，盘面短期或延续区间震荡态势，整体机会有限，建议观望为主。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　投资逻辑

　　■市场分析

　　本周国际油价震荡下行，市场波动显著增加，不确定性主要来自于地缘层面。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）具体来看，近期伊朗和以色列分别对对方目标实施军事打击，市场担忧中东冲突升级，从而影响伊朗及周边国家石油供应，周五油价一度暴涨。但从结果来看，攻击相对克制，目前双方尚未受到明显损失，美方态度也以缓和、斡旋为主。然而在地缘风险完全退散前，能源市场或持续受到扰动，需要保持关注，谨慎对待波动。

　　在原油价格大幅震荡的同时，外盘LPG价格受到一定影响，但表现相对平淡。从具体供需情况来看，随着检修结束，中东地区LPG供应逐步恢复。参考船期，中东4月份LPG发货量当前预计在416万吨，环比3月增加28万吨。由于欧佩克延长减产，中东LPG供应进一步增长的空间或有限，主要变数来自于伊朗。美国方面，产量与出口仍维持高位。参考船期数据，美国4月份LPG发货量预计达到565万吨，可能再度刷新历史高位，来自美国方面的船货供应将保持充裕。最后，虽然目前影响有限，仍需注意伊以冲突升级的风险。伊朗是中东地区重要的LPG生产与出口国之一，2023年月均出口量在87万吨，其中80%以上的货物直接出口到中国。如果因地缘冲突扩大导致伊朗供应下降，则我国LPG货物来源将受到冲击，需要更多从北美和中东其他地区采购资源，对PG存在一定利多影响。

　　就国内市场而言，整体基本面矛盾有限。供应方面，国内炼厂产量波动有限，但进口气供应偏充足，4月份预计到港量维持高位。参考船期数据，4月份LPG到港量预计达到293万吨，与3月份基本持平，略高于去年同期水平。需求方面，燃烧端需求逐步向淡季转换，化工端需求表现尚可。下游PDH与烷基化装置开工率存在上升预期，将对市场形成一定支撑。其中，近期烷基化油近期表现强势，对烷基化装置开工率及醚后碳四需求形成提振。

　　总体而言，液化气市场当前市场驱动不足，盘面短期或延续区间震荡态势，整体机会有限，建议观望为主。

　　■策略

　　单边中性，短期观望为主；

　　风险

　　无