财通证券-“美”周市场复盘（5月第4周）：高股息再度成为“避风港”-240525

　　本周市场先扬后抑，整体缩量调整，主要指数均收跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】周一市场表现强劲，沪指创下年内新高，但随后四天持续震荡，日均市场成交额持续收缩至不足8000亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）周五市场冲高回落后，沪指失守3100点。指数方面，上证50、沪深300等大盘的跌幅相对较少，中小成长集中的中证1000、科创50以及中证500在风险偏好受到抑制的背景下调整幅度较大。海外二次通胀的担忧再起，美元指数走强下，人民币贬值压力增加，北向资金本周净流入仅8亿元，相较前期有所缩水。

　　美国经济数据以及联储鹰派表态引发通胀担忧、影响全球股市走向，同时国内基本面数据验证仍待观察，市场风险偏好受抑。本周公布的美国PMI数据显示5月份出现了两年多来最快的扩张。同时单周申领失业金人数减少8000人，显示整体需求颇具弹性。此外，根据联储5月会议纪要，由于本次通胀下降过程比之前预想得久，当前的高利率需要保持更长时间。市场预计美联储首次降息时间将推迟到12月，导致美股和大宗市场承压。其次，国内房地产市场虽然出台了一系列宽松政策，但市场对政策效果和经济基本面仍在持续观察。

　　本周仅3个行业收涨，煤炭、公用等防御板块表现靠前。其中，煤炭（2.2%）、公用（1.6%）以及农林牧渔（0.6%）领涨行业；轻工（-5.7%）、地产（-5.3%）和建材（-4.2%）等前期累计浮盈较高的板块表现垫底。整体来看，地产链相关板块在连涨三周之后迎来调整，市场主线再度切回高股息。具体而言，煤炭除了受益于高股息特性以外，4月国内煤价企稳反弹、进口收缩预期加速基本面改善。公用事业的强势表现与国家发展改革委近期印发的《电力市场运行基本规则》有关，该规则将于2024年7月1日起正式施行，这被市场解读为电力体制改革的积极信号。此外，板块因其高股息、高分红的优势，持续受到资金的青睐。农业板块中养殖领域表现突出，与近期猪价反弹有关。

　　大类资产：1）中国台湾加权指数和纳斯达克领涨全球股市。2）本周10年期美债收益率上至4.47%，美元指数突破105。3）强美元对金价和油价形成压制。

　　未来两周重点关注：1）国内：5月31日，5月官方制造业PMI；6月3日，5月财新制造业PMI；2）海外：5月31日，欧元区5月CPI；6月6日，欧洲央行利率决议。

　　风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、通胀超预期、美联储加息超预期等。