东兴证券-非银行金融行业跟踪：金融行业做大做强预期不断提升，建议继续关注并购重组主线-240429

　　证券：本周市场日均成交额环比减少约900亿至0.85万亿；两融余额（4月25日，周四）微降至1.52万亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】继新“国九条”颁布后，多部门就发展经济、优化资本市场的政策仍在持续推出。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国务院发布的《关于金融企业国有资产管理情况专项报告审议意见的研究处理情况和整改问责情况的报告》提出，要集中力量打造金融业“国家队”。研究起草加强国有金融资本管理行动方案，推进国有大型金融企业对标世界一流金融企业，突出主业、做精专业，不断提升竞争力和国际影响力。研究制定推进保险业等高质量发展的指导意见，推进非银行金融机构规范发展。推动头部证券公司做强做优，支持上海、深圳证券交易所建设世界一流交易所。财政部、金融管理部门推动进一步优化国有金融资本布局，适时合理调整国有金融资本在银行、保险、证券等行业比重。我们认为，国有金融资本是国内金融市场的核心参与者和稳定器，夯实了资本市场稳健发展的基础。随着强大的金融业“国家队”打造完成，金融体系和资本市场环境有望更加优化。而推进金融企业对标世界一流，提升竞争力和国际影响力，则意味着并购重组、做大做优将成为中长期金融行业发展的主题，也是金融各板块投资的主线。随着国联证券加快推进对民生证券的整合，叠加平安&方正、浙商&国都、华创&太平洋重组的推进，证券行业内整合的成功案例有望逐步增加，并有望将行业并购重组体量提升到新的高度。

　　保险：上市险企一季报陆续出炉，受监管“报行合一”影响，险企渠道资源向代理人渠道倾斜，叠加渠道改革的成效逐步显现，一季度平安寿险、太保寿险和中国人寿可比口径下新业务价值增速分别达到20.7%、30.7%和26.3%，高于市场预期。但受到投资类业务影响，中国平安、中国人寿一季度归母净利润均出现个位数下降，中国太保则微增1.1%。我们认为，年内在资产荒延续和地产、非标风险暴露压力下，上市险企投资端表现仍存在一定不确定性，但短期集中爆雷的可能性不大。后续随着国内权益市场企稳和政策呵护下房地产市场逐步走出低谷，险企投资表现或将稳步筑底回升，带动整体业绩和估值的持续修复。

　　板块表现：4月22日至4月26日5个交易日间非银板块整体上涨5.37%，按申万一级行业分类标准，排名全部行业2/31；其中证券板块上涨5.82%，保险板块上涨5.02%，均跑赢沪深300指数（1.20%）。个股方面，券商涨幅前五分别为方正证券（16.19%）、锦龙股份（11.63%）、华创云信（10.78%）、中国银河（10.01%）、中金公司（9.32%），保险公司涨跌幅分别为中国平安（5.35%）、中国人寿（5.20%）、中国太保（4.58%）、新华保险（3.54%）、天茂集团（2.62%）、中国人保（0.00%）。

　　风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险