华宝证券-2023券商资管年度报告：公募牌照申请热潮不减，资管结构调整步入发展新阶段-240301

　　投资要点

　　2023年是券商资管公募化发展大年，“一参一控一牌”政策指导下不断完善公募化牌照布局，突出从三个方面提高公募化业务渗透率：申请资管子公司、进而以资管子公司申请公募业务牌照、申请设立基金公司+变更基金公司股权等动作频繁。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时，券商资管以私募资管展业为基础，发力专项资管业务，资管规模结构不断优化调整，债券型产品取得稳健收益。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据中证协披露，2023年上半年，证券行业实现资产管理业务净收入109.63亿元，占营收比例为4.88%。

　　券商资管规模持续压降，公募和专项资管规模实现增长。根据Wind、中基协统计，截至2023年末，证券公司及其资产管理子公司管理业务规模约为7.83万亿元，较2022年末降低10.76%，其中，与2022年末相比，单一资管计划管理规模为2.71万亿元（-12.66%），集合资管计划管理规模为2.59万亿元（-18.46%），ABS业务规模为1.81万亿元（+0.90%），持牌公募券商管理公募基金资产净值为7100亿元（+2.95%）。

　　受益于债市稳健，主动纯债和固收类产品总体表现突出。根据Wind数据统计，从2023年度券商私募集合资管计划产品收益中位数表现来看，2023年度债券型产品、QDII产品、股票型均取得正收益，分别为6.276%、1.21%、0.39%；11家持牌机构管理的公募产品收益中位数表现方面，2023年度债基、REITs产品取得正收益，分别为3.22%、1.18%，部分小规模的量化、红利低波、指增类偏股混合型产品收益表现较为亮眼。

　　券商资管发展机遇与挑战并存，未来需深化战略、客群、业务多方面布局。战略布局方面，“一参一控一牌”公募化发展趋势下，打造基金投顾平台是券商资管公募化的关键经营思路，充分利用券商资管公募、私募两大业务基础，以投顾业务为抓手，串联财富+资管实现以客户为中心的一站式服务。客群分布方面，私募降费让利投资者大势所趋，券商资管需发力C端客户服务，通过业务联动+渠道拓展+投教陪伴，提升直面C端客户服务质量，促进业务结构优化调整。展业抓手方面，ETF业务地位节节攀升，券商资管勇担ETF一站式服务核心，佣金新规重塑基金代销业务模式，券商资管未来在细分主题ETF等泛指数化投资方面大有发展空间。

　　风险提示：本文仅对公开披露数据进行统计分析，因部分数据保留两位小数，可能存在各项产品规模加总数与总规模数有小幅出入，报告中所提标的仅用于数据跟踪，不作为投资意见。