国投安信期货-聚酯周报：PX估值承压，短纤挺价上涨-240624

　　●行情回顾

　　上周PX价格先扬后抑，重心在8550附近震荡;PTA价格跟随PX震荡，主力价格在5900以上运行为主。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】乙二醇主力在4500上下波动，定势先抑后扬。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）短纤相比原料表现偏强，主力从7400一线回升至7500。

　　●上游原料及各环节利润

　　Brent原油重心升至最高85美元/桶。石脑油裂解价差周内自50美元/吨升至70美元/吨，PX-石脑油价差继续回落，最低至340美元/吨以下，PX-Brent价差降至410美元/吨。PTA现货加工差在300元/吨以下震荡，盘面加工差回落至330元/吨附近;石脑油一体化乙二醇亏损扩大至近200美元/吨，煤制盈利不佳;下游聚酯产品利润多有修复，瓶片偏弱。

　　●产业链供需

　　PX负荷82.2%，PTA负荷小幅下降至75.2%;MEG负荷微降;聚酯负荷微升，下游织造负荷稳中略升;涤丝产销回升，库存稳中有降。

　　总结及策略推荐:

　　上周油价重心上移，聚酯原料价格震荡;涤丝行业挺价，产销好转，利润修复。产业链上游原料有装置重启压力，需求有淡季利空，但除了PX估值较高外，其他产品估值偏低，下行空间受限。

　　海外汽油裂差震荡偏弱，芳经区域价差低位反弹，7月份之后海外芳经供应有回升预期，PX估值将阶段性承压。PTA恒力检修，逸盛海南短停，月底多套PTA装置重启，将有利于PX需求改善，PTA承压。策略上，绝对价格受油价主导，但后市PX和PTA估值可能承压，继续推荐做缩PTA和原油价差。

　　乙二醇周度港口库存继续小幅下降，价格震荡;供应回升预期延后，下游聚酯市场有淡季压力，乙二醇区间内震荡。低投产背景下，下半年供需有向好预期，4400-4800区间内逢低偏多思路。

　　短纤行业挺加工差，短期生产利润修复;但中长期看，淡季或有累库压力，挺价执行力度也将面临考验，谨慎追高。