华宝证券-证券行业月报：对券商板块β行情的思考-220718

　　投资要点：

　　每月关注：对券商板块β行情的思考。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】券商与资本市场联系密切，因此在宏观经济、资本市场边际转好时，无论从基本面还是情绪面来看，充当“牛市旗手”角色的券商都更容易率先反攻。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对于市场流动性、监管政策较为敏感的券商股，叠加货币政策转向宽松、行业利好政策释放的催化下更容易走出亮眼行情。我们认为，二季度市场行情的修复、成交量的回暖将利好券商基本面的修复，结合目前券商板块的低估值，下半年伴随着疫情持续稳定控制、宏观经济进一步回暖，大盘指数上涨时券商板块将再度迎来β行情。

　　市场表现。6月，权益及固收市场表现分化。上证指数收于3398.62点，上涨6.66%，创业板指数收于2810.60点，上涨16.86%，证券行业指数（申万）上涨10.13%，跑赢大盘3.47个百分点。债市回调，中债总净价指数下跌0.31%。

　　各业务线表现

　　经纪业务：6月市场行情明显修复，创业板大涨16.86%，日均股基交易量重回万亿以上，达到12076.80亿元，环比+31.35%。

　　信用业务：6月末两融余额16033亿元，环比上升5.30%；股票质押余额35815亿元，环比上升7.87%。

　　自营业务：6月权益市场指数表现创业板指（16.86%）＞沪深300（9.62%）＞中证800（9.00%）

　　资管业务：6月券商集合理财产品新发36.15亿份，环比上升42.61%。其中，混合型产品新发10.34亿份，环比增加101.87%。

　　投行业务：6月IPO融资377.80亿元，环比+246.28%；增发融资141.20亿元，环比-5.70%。公司债融资2566.09亿元，环比+25.91%；企业债融资471.70亿元，环比+459.55%；ABS融资1410.62亿元，环比+91.79%。

　　投资建议。6月以来，上海、北京等地疫情进入清零阶段，复工复产全面展开，国内经济触底回升，逐步恢复常态，叠加稳增长政策发力、社融指标超预期，市场信心明显提振，权益市场表现强劲，券商板块也在6月走出亮眼行情。当下海外通胀高企，美国经济即将面临“硬着陆”风险，A股有望成为外资的“避风港”；资本市场持续深化改革赋能证券公司发展，下半年伴随着宏观基本面的转暖，大盘指数持续修复下券商板亦将有所表现。

　　风险提示：资本市场波动风险。