交银国际-腾讯控股-0700.HK-AI助手发布；DNF首周表现超预期-240530

　　腾讯于5月30日上线AI助手“腾讯元宝”app，基于自研混元大模型，包含AI搜索、总结、写作等功能提升工作场景效率，特色应用和个人智能体创建等个性化交互丰富日常场景。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　1）腾讯生态全面接入，提升在工作场景中的竞争力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）AI搜索功能结合微信搜一搜和搜狗搜索等引擎，全面覆盖腾讯生态内容，提供能够快速溯源并进行衍生的参考资料。此前百度披露11%的搜索结果由AI生成，预计AI加持下腾讯搜索功能用户体验也将进一步提升。AI总结功能可一次性解析多种格式文档和公众号链接等网址，提升信息收集效率。

　　2）“发现”栏目升级，为日常场景提供丰富的应用。目前，app上线包括口语陪练、超能翻译官、百变AI头像、创意绘画、社群营销专家近20个免费特色应用，并能快速创建个人智能体，给予设定并选择或复刻自己的音色（图表1）。

　　根据QuestMobile数据，现有AIGC应用中抖音豆包、百度文心一言活跃用户领先（图表2），从用户结构看，仍是以男性、80后/90后、三线以上城市为主（图表3）。但对于AI助手相关产品，有用户流量的公司将最先受益，生态内AI助手使用率更高。参考此前百度对AIGC搜索内容在MoE结构下，成本可控，我们认为腾讯元宝的全面开放对利润率影响有限。

　　《地下城与勇士》（DNF）手游流水首周突破1亿美元：据新浪财经报道，Sensor Tower数据显示，DNF手游自5月21日发布至29日，中国iOS渠道流水已达到6300万美元。我们估算首周全渠道流水金额在1亿美元以上，预计游戏首月表现超出我们此前预期的5亿人民币+。

　　腾讯SPARK 2024游戏发布会公布13款新游，其中有望在近期上线/定档的产品包括：1）《世界启元》即将启动不删档测试；2）《三角洲行动》6月20日开测；3）《塔瑞斯世界》国服6月19日上线；4）《极品飞车》定档7月上线；5）《三国志异闻录》4季度上线；6）Supercell《爆裂小队》5月29日上线海外版本，国服开启预约。其中《三角洲行动》、《极品飞车》、《塔瑞斯世界》已获得版号。

　　投资启示：预计2季度受到《DNF》手游新游上线以及《王者荣耀》等多款老游戏恢复增长，并参考1季度递延收入环比增23%，预计游戏收入将加速增长。视频号受益于商家及用户生态建立，变现将进一步提升。我们预计2季度收入增7%，其中广告/游戏/企业服务收入增16%/4%/16%，预计毛利润增17%，受到高毛利润率业务占收比提升所带动，全年利润增长快于收入增长预期趋势不变。腾讯现价对应2024年市盈率为16倍，估值仍有吸引力，维持买入及目标价457港元，对应2024/25年20/18倍市盈率。