交银国际-互联网行业月报：5月电商月报，大促开售前置带动大盘数据向好-240617

　　5月实物电商调整后同比增13%，对比1季度/4月的12%/9.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分品类看，受益于618大促首轮拉动，服饰（+4.4%）和化妆品（+19%）同比转涨，家电（+13%）增速回升至双位数，家具（+4.8%）、日用品（+7.7%）、通讯器材（+17%）加速增长；线下活动热情拉动体育、娱乐用品维持高增长（+20%）；去年同期高基数下，餐饮消费（+5%）保持中个位数增速。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）邮政局预测，5月快递业务量同比增24%，因生鲜果品销售旺季及电商大促拉动线上消费需求释放。

　　618大促数据：1）主要货架电商平台因活动简化取消预售，5月GMV同比显著增长。易观数据显示，货架电商平台DAU实现同比双位数增长（5月20日-6月3日），快于内容平台的中个位数增速。平台聚焦建设价格力心智，产品多样化拉动多品牌增长。淘天首日37万中小商家GMV同比增100%+，截至5月31日，185个/3.7万个品牌成交破亿/翻倍，50个趋势品类破10亿。京东首日1万个品牌GMV同比增超5倍，首次参与商家中，GMV破百万数量环比增45倍。拼多多首周百亿补贴商家同比增90%+，手机销量300万台，多个家电品牌GMV破10亿，美妆销量同比增80%+。2）内容平台仍在获取市场份额，但增速边际放缓，平台进一步提升货架电商用户心智。快手动销商家数同比增32%，泛货架支付用户/订单增59%/67%，搜索支付用户/GMV/订单增60%/65%/57%（5月20-25日）。抖音24名/477名创作者成交破亿/千万，297个直播间单场破千万，累计成交单量约9.7亿（5月15日-6月6日）。

　　投资启示：5月行业数据向好或与大促节奏变化有关，预计5-6月合计来看大盘增速维稳。电商平台价格力竞争仍然激烈，我们维持2024年下半年展望中对行业的观点，拼多多、抖音将持续获取市场份额，阿里、京东呈恢复增长趋势，京东将跑赢社零大盘，阿里增速转正。我们预计2季度，行业增速将因高基数回落，关注拼多多主站货币化率的潜在上调空间，快手电商GMV增速是否维持、股东回馈，阿里新变现手段对货币化率的拉动作用，以及京东未来是否有望维持市占并实现利润健康增长。

　　风险：海外拓展不及预期；电商行业竞争激烈；平台变现不及预期。