兴证期货-有色金属日度报告-240523

　　内容提要

　　后市展望及策略建议

　　兴证沪铜：昨日夜盘沪铜震荡走弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周美国经济数据表现不及预期，美元指数周中连续收阴落至104点关口上方，周尾表现小幅回调。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）基本面，4月SMM中国电解铜产量为98.51万吨，环比减少1.44万吨，降幅为1.44%，同比增加1.56%，且较预期的96.5万吨增加2.01万吨。需求端，五一假期结束，精铜杆企业陆续复工复产，带动开工率如期回升，但因铜价再次冲高消费受抑，周内仍有精铜杆企业出现停产情况，部分企业尚不能恢复满产，因此距离预期开工率有小幅差距。库存方面，截至5月20日，SMM全国主流地区铜库存环比上周四下降0.76万吨至40.28万吨,自年内高位有所回落。综合来看，美国经济数据显示通胀仍可能有反复。LME和COMEX价差收敛，逼仓行情或接近尾声，短期铜价有回调风险。不过在矿端偏紧且调整提振消费背景下，预计中期看铜价依旧偏强。

　　兴证沪铝：昨日夜盘沪铝震荡走弱。基本面，据SMM统计，2024年4月份（30天）国内电解铝产量351.5万吨，同比增长4.98%。4月份云南维持复产状态，带动国内电解铝行业日均产量环比小增在11.72万吨附近。需求端，铝加工行业产能的扩张，另行业呈现竞争激烈，加工费下降的情况，但行业用铝总需求量维持增长，且国内房地产及汽车方面利好政策导向，市场对未来铝需求预期较好。库存方面，据SMM最新数据，截至2024年5月20日，SMM统计电解铝锭社会总库存75.9万吨，国内可流通电解铝库存63.3万吨，较上周四累库1.2万吨。综合来看，今年国内供给预期偏乐观，需求预期偏中性，短期冲高后注意风险。

　　兴证沪锌：昨日夜盘沪锌震荡走弱。基本面，2024年4月SMM中国精炼锌产量为50.46万吨，环比下降2.09万吨或环比下降3.99%，同比下降6.56%。需求端，节后镀锌开工受黑色价格上行及节后补库影响，订单好转，企业开工整体提升；压铸行业即将进入季节性淡季，但在出口订单的带动下，企业整体开工率同比去年略有提升。库存方面，截至5月20日，SMM七地锌锭库存总量为21.58万吨，较5月13日增加0.12万吨，较5月16日增加0.08万吨。综合来看，当前国内库存超20万吨。同时海外锌锭库存处于历史偏高水平，对锌价上方产生压力，关注海外宏观数据的指引