建信期货-贵金属月报-240507

　　2023年四季度美联储非标准性降息推动伦敦黄金两次挑战2080美元/盎司压力位，但2023年底以来公布的经济数据表明美国实体经济极具韧性而通胀形势也出现反复，1月会议纪要显示美联储官员更担心过早降息导致通胀反复的风险而不是过晚降息导致经济衰退的风险，市场对美联储降息的乐观预期持续修正，2月14日伦敦黄金一度下探1985美元/盎司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但3月初公布经济数据显示美国经济阶段性疲软，地缘政治风险与供给侧担忧推高原油价格提振抗通胀需求，中东以色列-哈马斯冲突扩散至以色列-伊朗诱发避险需求，通胀压力企稳回升之际美联储坚持鸽派前瞻指引确认提高通胀容忍度，诸多利好因素在2月底至4月初推动伦敦黄金突破五重顶并顺势上涨到2432美元/盎司，白银价格更是暴涨25.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）4月12日以来，由于短期内大幅上涨后积累的内在调整压力，以色列-伊朗相互报复但破坏力有意控制在对方可接受范围之内，通胀预期回升恐倒逼美联储回撤非标准性降息，伦敦黄金持续调整至2280美元/盎司附近。

　　从中期看，伦敦黄金已经正式突破2020年下半年以来的1610-2080美元/盎司宽幅震荡区间，而进入本轮黄金牛市的第四个中周期，驱动力是中美欧央行携手宽松、东欧/中东地缘政治风险以及美国经济阶段性疲软。从短期看，金银短时间内大涨所积累的内在调整压力或大部分释放，通胀压力企稳回升反过来抑制美国经济增长前景削弱原油的基本面支撑，油价调整削弱黄金的抗通胀需求但也为美联储鸽派前瞻指引提供支持，5月份金银或继续偏弱调整，等待再次上涨时机(地缘政治风险带来的避险需求、原油价格企稳回升带来的抗通胀需求或中美欧边际宽松带来的流动性溢价)。伦敦黄金支撑位分别为2260和2210美元/盎司，伦敦白银支撑位分别为26.5和25.7美元/盎司。对于国内金银，我们预计美联储鸽派前瞻指引、美国经济阶段性疲软、和中美欧库存周期转折打压美元汇率并提振人民币兑美元汇率，5月份人民币兑美元汇率或在7.15-7.2之间运行。以此计算上海黄金AU2408合约支撑位分别为532和520元/克，上海白银AG2408合约支撑位分别为6860和6650元/千克。观察以上支撑位附近的多单再次进场机会