天风证券-光庭信息-301221-规模化拓展成效初显，战略合作百度智能云-230423

　　事件：

　　公司公告2022年报：2022年公司实现营收5.30亿元，同比增长22.70%；实现归母净利润3183万元，同比下降56.56%；实现扣非归母净利润1641亿元，同比下降74.18%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　点评：

　　1、规模化拓张成效显现，预计2023年盈利能力有望改善

　　2022年公司加大市场开拓和研发投入，在国内汽车市场重点区域设立了南京、重庆、广州等全资子公司以及沈阳分公司，截止2022年底员工总数达到2575人，同比增长35.24%，2022年研发投入8427万元，同比增长117.17%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2022年公司毛利率33.58%，同比下降11.25pct，我们认为公司毛利率降低主要源于积极市场开拓与人员扩张。2022Q4单季公司营收2.06亿元，同比增长32.59%，相比前三季度增速加快，公司规模化扩张成效开始显现，我们预计2023年盈利能力有望改善。

　　2、智能座舱和新能源收入高增，客户体系进一步优化

　　分业务来看，2022年公司智能座舱收入2.78亿元，同比增长57.50%；智能驾驶收入1.66亿元，同比下降15.27%；新能源业务收入为8242万元，同比增长41.06%。智能座舱和新能源业务收入高增，智能驾驶业务收入下滑主要源于公司整体战略调整，集中汽车电子软件业务，移动地图数据服务（含智慧城市服务）业务订单有所减少。2022年公司客户体系进一步优化，境内收入4.22亿元，同比增长30.67%；除了全球知名的汽车零部件供应商外，汽车整车厂的软件业务收入为8152万元，同比增长138.01%。

　　3、发布《超级软件工厂白皮书》，战略合作百度智能云

　　4月20日，公司发布了与复旦大学、武汉大学等共同编制的《超级软件工场白皮书》，提出以汽车软件的数字化、知识化、智能化为基础，打造超级软件工场的“超级大脑”，实现人机协同的智能化汽车软件开发新模式。同时，公司与百度智能云达成战略合作协议，公司将依托百度大模型，共同推进超级软件工场“超脑”的研究，解决大规模团队作业协同、行业亿级规模软件代码研发难题，为车企加快车型量产，提供行业解决方案。

　　盈利预测与投资建议：考虑公司加大市场开拓与人员投入，我们将公司2023/2024年归母净利润预测由1.40/2.11亿元调整为1.01/1.50亿元，预计公司2025年归母净利润为2.03亿元。2023-2025年归母净利润对应当前市值PE分别为45.02/30.43/22.52倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：人力成本上升毛利率下降风险；公司客户集中度较高的风险；研发进展不及预期的风险；下游汽车行业波动风险；市场竞争加剧风险。