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事件:2023年公司实现收入71.15亿元,同比-2.45%;归母净利润2.2亿元,同比+69.85%;毛利率23.3%,同比+-3.1pct;扣非归母净利润1亿元,同比+149%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:
在23年年节错峰下,公司23Q4收入增速(同比+29%)仍保持较快增速,进一步验证公司性价比战略转型成效。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)23年全年实现归母净利润2.2亿,落在此前业绩预告上限。高端性价比战略顺应消费趋势,23年毛利率有下降,但扣非归母净利率同比大幅提升,经营稳定性更强。
高端性价比战略成效有三:1.综合电商逆势增长,抖音表现强劲。天猫渠道23H2扭转23H1下滑趋势,同比增速回正;京东渠道23H2下滑幅度环比显著收窄;其他线上渠道(含抖音)23H2环比加速。市场担忧线上业务的稳定性和盈利能力,我们认为公司此轮线上趋势向上为全链路成本的优化带来,而非纯平台红利,公司竞争力相比此前更强,我们预计业务的稳定性和盈利能力有望比此前更强。2.年节错峰下,23年分销实现同比增长,其次四款核心坚果品项进入零食很忙门店,验证坚果品牌心智和性价比战略。三只松鼠坚果品类具备消费心智,产品性价比策略有望驱动线下分销加速放量。3.公司23年开设社区149家,对应营收0.92亿元,年化单店约为247w/家。
盈利预测与投资评级:24年公司提出重回百亿目标,全链路成本优化有支撑。我们认为此次年报表明公司全渠道经营均向上,高端性价比战略成效显著。往后展望,公司此轮战略调整顺应行业趋势,不同于此前,此次渠道放量背后有全链路成本优化支撑,24年有望延续经营拐点向上趋势,实现百亿目标。我们预计24-26年EPS分别为0.86、1.22、1.60元,维持对公司的“买入”评级。
风险因素:线上竞争加剧、社区零食店优质点位竞争加剧、分销网点扩张不及预期、食品安全问题。
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