华福证券-股市流动性月报：北上资金持续流入，基金仓位环比提高-240604

　　投资要点：

　　综合来看，我们认为5月份股票市场流动性边际有所改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】具体来看，虽然两市成交热度有所降温，产业资本中大股东减持环比小幅增加。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但另一方面，我们看到一级市场中IPO募资规模环比下降，二级市场上两融余额震荡回升，同时基金股票仓位环比提高，北上资金依然在持续净流入。

　　从北上资金具体持仓看，5月份家用电器、电气设备、食品饮料、有色金属、汽车行业陆股通持股市值占行业A股总市值的比例依然处于前列。在一级行业配置上，5月份外资依然偏好于配置食品饮料、电气设备和银行行业。从持仓占比的变化角度看，5月份外资加仓银行、公用事业、采掘等行业，减仓食品饮料、家用电器、医药生物等行业。

　　展望后市，我们认为股市流动性环境有望进一步改善。海外方面，美联储5月议息会议维持基准利率不变，符合市场预期。虽然目前市场对于美国经济存在二次通胀担忧，美联储加息预期也一再推后，但从大方向上看，投资者对于美联储大概率已经结束加息周期基本没有太大分歧，分歧之处无非在于今年什么时候开始降息以及降几次息。而在这样的过渡阶段往往既没有持续加息政策收紧，也没有外部风险事件负面干扰，全球权益市场流动性环境实际上较为友善。国内方面，近期高频数据显示宏观积极因素增多，经济延续向好态势。海外资金不断加大对中国资产的配置，其中北上资金今年来持续净流入，截至5月底全年累计流入规模已超800亿元，远超去年全年400多亿元的流入规模。往后看，我们认为北上资金全年流入依然有较大空间。

　　风险提示：一是地缘政治风险超预期；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动等。