财通证券-锦波生物-832982-修丽可合作落地，调入北证50流动性再提升-240311

　　事件：

　　1）3月8日，修丽可官微正式发布“修丽可铂研胶原针”，产品为此前锦波生物获批“注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白溶液”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】产品为2mg/ml溶液，使用范围主打鱼尾纹、额头纹、眉间纹，首发渠道为修丽可铂研专业机构。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　2）3月11日，锦波生物正式调入北证50指数。

　　修丽可简介：欧莱雅集团旗下高端院线专业品牌。修丽可1997年由美国皮肤科学家创立，2006年被欧莱雅集团收购，为全球知名功效护肤品牌。其明星产品包括CE精华、色修精华、B5保湿精华等，涵盖抗氧化、修复等功效。官旗产品价格在480-1830元，属于高端护肤品牌。2012年起，品牌推出整全护肤方案布局医美，以专业机构为核心配合修丽可专业护肤方案，利用功效性护肤产品为医美项目协同增效。

　　合作影响：品牌&业绩共振，公司商业化能力进一步验证。

　　1）加速胶原蛋白市场声量放大：修丽可作为国际一线品牌，在专业功效护肤领域具备高权威度，继珀莱雅添加重组胶原之后，修丽可以官方品牌推出重组胶原产品对于成分宣传具有重要意义，看好2024年重组胶原蛋白破圈加速。

　　2）锦波胶原械Ⅲ龙头地位进一步树立稳固：在修丽可高端品牌背书下，164.88三螺旋结构的宣传露出进一步强化锦波科研实力宣传。锦波生物与164.88形成深度绑定，贯穿市场宣传核心。近期锦波生物联合分众传媒开启薇旖美“元计划”，强化线上线下流量铺设，加固C端消费者对锦波品牌认可度。

　　3）业绩贡献：首批覆盖北京、上海、深圳、南京、成都等一线至1.5线医美机构，有望强化公司产品的终端机构覆盖，贡献增量业绩。

　　投资建议：核心产品薇旖美具备胶原注射医美市场高度稀缺性，在研管线有望打开成长空间，研发&渠道&产能支撑长远发展，龙头地位有望持续稳固，调入北证50后资金量有望持续提升带动流动性向好。我们预计公司2023-2025年实现收入7.80/11.79/16.15亿元，实现归母净利润3.00/4.63/6.44亿元，对应PE分别为57/37/27倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：监管政策变动风险；新品获批不及预期；市场竞争加剧