银河证券-汽车行业周报：2024新款新能源车型陆续进入交付期，3月渗透率快速回升-240323

　　本周观点更新

　　据乘联会数据，3月1-17日，乘用车市场零售69.8万辆，同比+13%，较上月同期+27%，今年以来累计零售384.1万辆，同比+16%；全国乘用车厂商批发82.8万辆，同比+25%，较上月同期+121%，今年以来累计批发422.8万辆，同比+13%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新能源车方面，3月1-17日，新能源车市场零售33.5万辆，同比+56%，较上月同期+115%，今年以来累计零售139.5万辆，同比+42%；3月1-17日，全国乘用车厂商新能源批发31.2万辆，同比+31%，较上月同期+138%，今年以来累计批发144.8万辆，同比+29%，车市销量反弹明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）据乘联会预估，3月狭义乘用车零售市场约为165.0万辆左右，同比+3.7%，新能源零售预计75.0万辆左右，同比+37.1%，环比+93.2%，渗透率预计可达45.5%。从历史规律来看，3月车市销量通常会出现环比较大改善，主要是由于春节期间积累的购车需求转化所致，但本年3月乘用车零售对比历年销量来看仍处于较低水平，主要是由于市场价格战再起引发消费者持币观望情绪回升，但本月新能源车渗透率环比大幅回升，上升至45%以上，主要是由于前两个月主力车企处于车型换代周期，新老款更替造成产能利用率下降，交付节奏放缓，但1-2月众多具备更显著性价比优势的新品上市积累了可观的在手订单，伴随3月老款库存出清，新款产能爬坡顺利，交付量快速回升，如比亚迪荣耀版系列车型3月销量迅速攀升、2024款极氪001、理想MEGA等新车顺利开展交付、极氪007、问界M9等热门车型度过产能爬坡期，带动新能源渗透率反弹明显。从当前市场新能源渗透率发展来看，我们认为新能源车对燃油车的领先优势愈发明显，推动消费者向新能源产品的持续转化，叠加老款燃油车去库存进展顺利，新品上市进程显著放缓，新能源车新品将持续形成对燃油车的替代，预计自3月起，新能源车渗透率将回升至2023年底的高水平之上，并在全年保持稳中向上趋势。

　　周度行情回顾

　　本周上证综指、深证成指和沪深300指数涨跌幅分别为-0.22%、-0.49%、-0.70%。汽车板块的涨跌幅为0.90%，涨跌幅排行位列30个行业中第7位。

　　分子板块来看，摩托车及其他、乘用车、销售及服务、商用车、零部件周涨跌幅分别为2.83%、2.80%、-0.18%、-0.23%、-0.34%。

　　估值方面,销售及服务、零部件、摩托车及其他、商用车、乘用车市盈率分别为35.96x/24.88x/20.36x/19.68x/18.32x。零部件、摩托车及其他、乘用车、商用车、销售及服务市净率分别为2.36x/2.20x/2.02x/1.89x/0.71x。

　　投资建议

　　整车端推荐广汽集团、比亚迪、长安汽车、长城汽车等；智能化零部件推荐华域汽车、伯特利、德赛西威、中科创达、科博达、均胜电子、星宇股份等；新能源零部件推荐法拉电子、中熔电气、华纬科技、精锻科技、拓普集团、旭升集团等。

　　风险提示

　　1、汽车销量不达预期的风险。2、芯片及零部件短缺导致的产业链风险。3、行业竞争加剧的风险。