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业绩简评
公司3月21日公告23年归母净利润3.03亿元(超过业绩预告上限)、同增567.44%,其中化妆品及医药等业务归母净利润2.31亿元、同增12.93%;扣非净利润1.39亿元、同增137.4%,非经常损益主要为房地产业务剥离产生投资收益1.4亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
经营分析
化妆品:渠道优化+新品放量+核心老品升级,瑷尔博士&颐莲4Q23增速延续靓丽、1Q24势能持续向好。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)23年化妆品业务营收24.16亿元、同比+23%,毛利率提升1.2PCT至62.13%。根据炼丹炉+飞瓜数据,估算24年YTD(截至3.15 )天猫旗舰店&抖音颐莲/瑷尔博士分别同比+24%/+30%。
瑷尔博士:23年/4Q23营收13.48/4.55亿元、同比+27%/+45%,Q4环比提速(Q3 yoy+34%)。24年稳步推进益生菌线水乳升级、闪充线的闪充面霜升级以及摇醒系列水乳和面膜上市,期待闪充系列助力品牌向高客单&抗老赛道更进一步拓展。
颐莲:23年/4Q23营收8.57/2.45亿元、同比+20%/+42%。产品端,24年继续聚焦高保湿心智,持续加码投入第一大单品玻尿酸喷雾,提升以面霜为代表的二梯队产品销售占比。
医药维稳。23年医药营收5.2亿元,同比+1.6%。
原料及衍生产品、添加剂增长提速。23年营收3.51亿元、同比+23.2%,其中口服美容产品销售起量,同增3倍。滴眼液级玻璃酸钠原料药/辅料、依克多因药用辅料国内完成CDE注册登记,滴眼液级玻璃酸钠原料药获得欧洲CEP证书,依克多因获得美国FDA的原料药DMF备案。
盈利预测、估值与评级
展望24年,地产业务完全剥离,卸下包袱轻装上阵、聚焦化妆品&医药主业;管理层换届完成、内部治理&激励持续优化,瑷尔博士&颐莲势能望继续向好。
预计24-26年归母净利润为3.53/4.33/5.24亿元,同比+16%/+23%/+21%,对应24-26年PE分别为28/22/19倍,维持“买入”评级。
风险提示
化妆品竞争加剧,新品牌孵化不及预期,新品发展不及预期;爬虫数据误差。
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