天风证券-威胜信息-688100-营收净利润持续双增长，全球化布局把握行业机遇-240303

　　事件：公司发布2023年度报告，2023年实现收入22.25亿元，同比增长11.06%，归母净利润5.25亿元，同比增长31.26%，扣非归母净利润4.88亿元，同比增长26.12%；23Q4单季度实现收入5.63亿元，同比增长8.79%，归母净利润1.79亿元，同比增长54.28%，扣非归母净利润1.30亿元，同比增长52.45%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　收入利润持续双增长，盈利能力持续提升，经营质量表现优良

　　自上市以来，公司历年营业收入与净利润均实现双增长，其中营业收入复合增长率达15.65%，净利润复合增长率达24.68%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分业务来看，23年感知层收入6.85亿元，同比增长9.17%，网络层收入13.81亿元，同比增长10.96%，应用层收入1.48亿元，同比增长22.67%；通信芯片业务高速增长：子公司珠海中慧23年营收4.64亿元，同比增长62.2%，净利润1.35亿元，同比增长101.8%。从利润率看，公司盈利能力再上台阶：23年实现综合毛利率40.79%，同比提升3.67个百分点；归母净利润率23.60%，同比提升3.63个百分点。从各项相关指标来看，23年公司经营性净现金流量4.17亿元，同比增长62.21%，资产负债率30.20%、净资产收益率18.92%

　　保持行业领先地位并把握全球能源物联网发展机遇

　　行业龙头地位稳固：在电力物联网领域，公司行业龙头地位稳固，公司在2023年国网、南网总部集采招标项目中标4.48亿元，排名前列。根据国家电网和南方电网的历年中标情况统计结果，公司产品名列前茅，在行业内位于第一梯队。国际市场持续发力：公司以“物联网+数字化+芯片”为核心竞争力，作为行业内少有的从数据感知、通信组网到数据管理，纵向全贯通的能源物联网综合解决方案的企业，公司已经在东南亚包括老挝、缅甸等国家提供电力AMI全套系统解决方案，未来将积极扩展东南亚、一带一路重点市场、同时布局美洲、欧盟的产品认证工作。

　　持续研发投入和市场创新，在手订单充裕为未来提供有利支撑

　　23年公司研发费用2.27亿元，占营收的10.22%，同比增长14.57%；截止23年底，累计获授权专利707项，其中发明专利149项，软件著作权898项，集成电路布图设计专有权6项。从在手订单来看：截至23年底公司新签合同34.83亿元，同比增长38.4%，为后续业绩发展提供有力支撑。

　　分红回馈股东、回购彰显未来发展信心，推出首期员工持股计划

　　2023年度公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.3元(含税)，每股现金分红股息同比增长30%，公司自上市以来预计将累计派发现金红利7亿元，大于上市募集资金金额,用行动实质回报投资者；同时拟计划2024年度利润的现金分红派息率为40%。2023年公司累计回购股份约1231万，占总股本2.46%，回购金额2.99亿元。为持续强化管理层与股东的利益共担共享约束，公司将已回购的股份全部用于股权长效激励，2024年发布第一期总额为400万股的员工持股计划。

　　盈利预测与投资建议：十四五期间合计约3万亿的投资将投向以新能源为主体的新型电力系统，助力双碳目标实现，全国电网将进一步加快电网数字化转型步伐，公司持续深化在数字电网、通信及芯片、城市智能体的产业发展布局，深挖智能配电、电网信息化、智慧能源业务的潜力，抢占虚拟电厂、新型储能等新风口，持续推进国内国际市场，未来有望持续受益。考虑公司持续加大对海外市场研发和销售投入，调整公司24-26年预计归母净利润为6.55/8.41/10.60亿元（24-25年原值为6.73/8.67亿元），对应PE分别为25/20/16倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：新技术研发及新产品开发风险；下游客户较集中有可能造成经营波动；市场竞争风险；宏观环境及疫情造成的海外业务发展不达预期；项目交付进度不及预期等