云财富期货-能化原油季度报告：多重潜在利好支撑，原油有望延续偏强运行-240325

　　原油市场主要逻辑：WTI原油价格在一季度整体维持在70-80美元区间宽幅震荡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1月在红海紧张局势持续升级的背景下，叠加美国冬季风暴影响原油产量，国际油价持续的震荡偏强；2月初地缘紧张局势出现缓和的迹象，国际油价在一周内大幅回吐风险溢价，随后在春节假期期间，国际油价大幅上涨，主要是受到巴以冲突再次出现升级的风险。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3月初OPEC+如期宣布延长减产措施至二季度，此时对美联储年内降息的预期持续遭受打压，同时对经济状况引发的需求担忧情绪，抵消了油市供应维持偏紧的利好。3月中旬以来，市场在权衡了供需前景之后交易情绪回暖，在多重利好因素推动下，国际油价连续刷新年内高点，整体延续偏强运行。

　　原油未来行情展望：一季度美联储维持利率在高位水平不变，符合市场预期，二季度随着市场预计的美联储首次降息时间节点的临近，美元指数或承受更大的压力，这方面将为油价提供较强支撑。二季度OPEC+继续维持供应紧缩，尽管以美国为首的非OPEC产油国产量增长抵消了部分OPEC+所做出的减产努力，但在美国即将进入需求旺季以及中印经济复苏势头良好提振需求的带动下，二季度仍有望保持供应短缺。此外，地缘局势方面尚未出现缓和的迹象，将继续为油价提供支撑。综合来看，二季度原油潜在的利好因素将包括美联储降息预期，OPEC+维持减产，美国步入需求旺季，亚洲经济增长强劲以及地缘紧张局势持续等。这些利好因素如果能够全部兑现，我们预计油价在二季度初的政策空窗期有望出现回调，蓄势后将进一步上涨，整体或呈现先抑后扬的偏强走势。

　　上行驱动：美联储降息、OPEC+维持减产、美国进入需求旺季、地缘风险

　　下行驱动：降息推迟、OPEC+减产未能兑现、需求不及预期，地缘局势缓和