天风证券-航天装备行业：商业航天火箭发射新进程，资产重组推进卫星互联网建设-240627

　　近期商业航天事件盘点：

　　2024年6月6日，星河动力航天公司于酒泉卫星发射中心成功发射谷神星一号（遥十三）运载火箭，顺利将TEE-01B星（地球之眼1号卫星），纳星三号A星、B星，共3颗卫星与爱神星留轨试验平台送入瞬时轨道高度545km太阳同步轨道。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这是继5月29日谷神星一号在太原卫星发射中心、5月31日谷神星一号在酒泉卫星发射中心的成功发射之后，在十天内取得的第三次发射成功，目前谷神星一号运载火箭已完成14次飞行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　2024年6月6日，SpaceX在德克萨斯州星基地的轨道发射台A利用超重B11和星舰S29原型机进行了超重-星舰的第四次综合飞行测试（IFT-4）。尽管助推级在上升过程和返回过程中各有1台发动机异常，星舰飞船级防热瓦仍然有脱落现象，前襟翼在返回过程中部分被烧穿，但成功进行了级间分离、热分离适配器分离，两级分别成功返回海上实现受控溅落。

　　点评：

　　6月6日谷神星一号顺利将三颗卫星和爱神星留轨试验平台送入太阳同步轨道。其中爱神星是国内首个商业火箭末级留轨试验平台，由星河动力航天公司自主研制，该试验平台是在运载火箭末级的基础上，通过升级实现在轨运行能力，可为新技术、新器件、新产品的在轨试验提供低成本、便捷性验证平台。我们认为，此次十日三捷是我国商业航天水平迈向成熟的重要一步，留轨试验平台的低成本、便捷性服务或为卫星制造产业进一步降低成本提供帮助，有望推动我国商业航天低成本化，对我国星网建设或具重要积极意义。

　　本次星舰飞行过程中持续接收到传回的数据信号，使SpaceX获得大量有用数据，该试验结果符合SpaceX预期，标志着超重-星舰的研制实现又一新的重要里程碑。本次发射中，多发动机并联方案的故障重构能力得到验证，重要部位热防护瓦是后续迭代改进的关键点，通过飞行试验进行迭代优化的速度持续提升，从IFT-1首飞到IFT-4，时间间隔分别为212天、117天和84天，同时美国联邦航空管理局（FAA）也在逐渐松绑故障调查流程，未来星舰试飞频率有望进一步提高，时间成本有望持续降低。我们认为，此次星舰发射有望一定程度上启发我国商业航天火箭发射进程，或为我国低成本可回收火箭研制提供参考。

　　建议关注：卫星载荷：上海瀚讯、海格通信（通信团队覆盖）、国博电子、天奥电子铖昌科技、臻镭科技、佳缘科技；连接器：陕西华达、航天电器；卫星总装：中国卫星

　　风险提示：卫星互联网建设不及预期；市场竞争加剧；卫星发射节奏不及预期。