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中高端求职市场承压,2023年收入利润均承压下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年,公司实现收入22.82亿元/-13.5%;实现经调经营溢利1.39亿元/-60.4%;实现经调归母净利润1.06亿元/-44.1%,收入利润均承压下滑系中高端招聘市场恢复相对缓慢所致。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)截至2023年底,公司合约负债为7.96亿元,同比-4.0%,环比-0.3%。2023Q4经营环比改善,单季度实现收入6.30亿/+0.9%;经调归母净利润亏损1388万元,2022年同期亏损1.60亿元,亏损大幅缩窄。
分业务来看,2023年公司2B业务实现收入20.2亿元,同比-14%;占比88%,同比基本持平。2C业务实现收入2.6亿元,同比-11%;占比11%,略有上升。
付费企业客户数下半年同比转正,全年ARPU下行。企业用户方面,2023年上半年付费企业客户数同比下降的趋势在下半年得到扭转,截至2023年底付费企业客户数达到7.2万,同比+1.9%;企业用户ARPU约为2.81万元,同比-15.4%,主要系轻量级基础套餐客单价较低;个人用户方面,截至2023年底累计注册个人用户达9500万,同比+12.6%,其中个人付费用户数达10.27万,同比+8.5%;猎头端,截至2023年底,验证猎头数目达21.11万,同比-0.3%;触达注册个人用户次数为10.86亿次,同比-5.3%。
盈利能力边际下滑,销售费率有所优化。2023年公司毛利率74.3%,同比-3.3pct;经调归母净利率4.6%/-3pct;销售/管理/研发费率分别为47.4%/16.7%/15.8%,同比-2/+4/+1pct。2023Q4归母净利率为-6.3%,去年同期为-33.9%;销售/管理/研发费率分别为44.2%/21.9%/16.1%,同比-29/+5/-3pct,销售费率降低主要系基期2022Q4世界杯广告支出较大。
多猎RCN赋能猎头行业。2023年9月公司推出多猎RCN,致力于赋能中小猎头公司,已经和将近60家猎企建立深度合作。2024Q1公司上线了AI智能面试产品,未来将继续推出新AI招聘产品,提升用户招聘效率和人岗匹配度。
风险提示:用户增长不及预期、行业竞争加剧、信息安全&监管风险等
投资建议:2024年中高端招聘市场招聘需求仍处在缓慢修复中,企业招聘预算仍相对谨慎,但公司推出轻量化产品对冲业务下滑影响,2023Q4收入端增速已转正,有望在中小企业市场提升市场份额,带动收入端小幅度增长,内部经营提效也有望带动利润端增长回暖,我们预计2024-2026年归母净利润为1.23/1.85/2.11亿元(2024-2025年原预测为1.75/2.48亿元),对应PE估值约12/8/7x,维持公司“增持”评级。
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