银河期货-集运指数（欧线）半年报：绕航持续缺口显现，旺季运价弹性凸显-240622

　　2024年上半年，受红海绕航、船舶周转效率降低、港口拥堵和班期紊乱等影响，集装箱运输市场运力供应紧张，叠加贸易关税加征以及地缘政治担忧之下货主担忧性备货，推动集装箱运价持续上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　需求端：

　　由于全球主要经济体的通胀压力减弱，美国零售库存压力也有所缓解，2024年上半年全球集装箱贸易量表现积极。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）就亚欧航线而言，在经历了2023年强劲增长8%之后，欧线贸易量在2024年初延续强劲态势，随后货量在春节后的3-4月传统淡季出现回落，但进入到5月份，受到欧洲提前补库和部分地区对中国进口商品加征关税的影响，中国商家抢先出货，旺季前置推动货量在5-6月超季节性增长。短期来看，7-8月旺季货量仍有支撑叠加前期部分滚动积压需求仍待释放，Q3货量仍维持乐观，但进入Q4后，传统货量淡季背景下需求的支撑力度预计将出现明显减弱。

　　供应端：

　　从静态运力来看，随着近年来新船投资的激增，全球集装箱船队仍在快速扩张，2024上半年新船交付保持高位水平。但在周转端，上半年巴以停火协议进展曲折，红海绕航持续吸收了额外的运力，总体供应维持偏紧的状态。展望未来，下半年仍有大量集装箱新船下水交付，且大部分1.5万TEU以上的大船将较多投放在欧线上，2024年底前后因红海危机绕航带来的运力损失有望逐渐补足，但绕航成本的增加预计仍将导致运价中枢较以往明显上移。关注后续船司在欧线运力的部署情况。

　　策略推荐：

　　1.单边：短期抢运延续叠加旺季前置支撑带动运价整体偏强，但后续上涨速率可能放缓，7-8月有望出现年内运价高点。08合约预计短期高位震荡，若有回调仍以逢低做多思路为主，10和12合约可关注贴水修复机会，但其他远月合约仍面临大量新船交付和停火谈判风险建议不要追高。旺季船司仍有宣涨可能，但需关注宣涨实际落地幅度。

　　2.套利：8-12反套，10-12反套。