东方证券-策略周报：政策推动A股上涨，中期坚定配置红利板块-240219

　　研究结论

　　春节前一周（2/5-2/8）上证综指、沪深300、创业板指分别上涨+4.97%、+5.83%、11.38%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】沪深300指数的市盈率为10.95倍，风险溢价为6.7%，在正一个标准差之上。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）万得全A、沪深300和创业板指的PB分位数在负一个标准差以下。北上资金流入160.82亿元，连续3周流入。中国十年期国债收益率为2.4%。医药、国防军工、电子行业涨幅居前，综合、建筑、纺织、房地产行业表现垫底。

　　1月末，社会融资规模存量、M2分别同比增长9.5%和8.7%。其中，人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的62.5%，同比高0.3个百分点，整体同比增长10.1%，贷款增长高于市场预期。《2023年第四季度中国货币政策执行报告》强调要强化宏观政策逆周期和跨周期调节，始终保持货币政策的稳健性，增强宏观政策取向一致性，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，并要求合理把握债券与信贷两个最大融资市场的关系。这说明央行进一步加大对支持实体经济的力度，对直接融资提升了支持的效率。

　　城市房地产融资协调机制推出一个月以来，首批房地产项目“白名单”出炉，多家银行积极对接，推出针对房地产发展新模式的金融服务方案。同时，一线城市限购政策持续优化，北上广深各地加大需求端政策支持力度。此机制是一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求、促进金融与房地产良性循环的重大举措。

　　2月7日，中央任命吴清同志为证监会主席。2月9日，证监会对思尔芯在申请科创板首发上市过程中欺诈发行违法行为作出行政处罚，依法从严打击证券违法活动，进一步加大新股发行领域现场检查、现场督导、稽查执法力度。

　　综上所述，我们认为，货币政策将进一步提升支持实体经济力度，改善对直接融资的支持效率。城市房地产融资协调政策将缓和房地产市场，增强稳增长预期。证监会打击违法活动将会净化A股投资环境。这些都延续了1月22日的国常会“更加注重投融资动态平衡，增强市场内在稳定性”的精神。

　　对于A股市场，我们继续维持“政策打开A股中期上涨通道”的观点，随着金融支持力度和广度的提升，A股调整进入了尾声，政策和市场将形成共振，中期上涨可期。短期而言，市场不会一蹴而就；但从中期来看，已有足够的性价比，坚定看多。

　　虽然2月5-8日成长股大幅反弹，但以上证50和沪深300为主的蓝筹仍占有优势。行业配置方面，仍倾向于高分红低估值为主的蓝筹板块。看好行业主要为：

　　（1）中上游行业：石油石化、煤炭、钢铁、贵金属、油服工程、工程机械

　　（2）消费行业：白酒、白色家电、商用车、轮胎、畜牧业

　　（3）金融行业：银行、证券、保险

　　（4）公共产业：电力及公用事业、航运港口

　　风险提示

　　一、宏观经济下行超预期；二、“稳增长”政策推进不及预期。