国信证券-宏观经济宏观周报：今年以来国内经济增长的结构分化或加剧-240318

　　今年以来国内经济增长的结构分化或加剧。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国信高频宏观扩散指数1-2月持续下行，且表现弱于历史同期平均水平，指向国内经济增长走弱。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据海关总署发布的数据，1-2月国内人民币计价的出口同比增速明显上升至10.3%，出口环比也创下2015年以来同期历史新高，表明1-2月国内出口景气明显回暖，背后大概率是海外补库存推动了国内出口增长。在出口回暖的大背景下，1-2月中国工业用电量同比增速约为9.7%，较去年12月上升1.2个百分点，维持在较高水平，表明1-2月国内整体经济仍较稳定，国信高频宏观扩散指数捕抓到的经济基本面与出口需求状况出现明显背离。

　　3月以来国信高频宏观扩散指数表现仍偏弱，但考虑到海外补库存短期内难以结束，3月国内出口大概率维持较高景气度，因此国内经济增长整体有望维持稳定，但结构分化或加剧。

　　本周国信高频宏观扩散指数A维持负值，指数B继续下行。从分项来看，本周投资领域景气有所回落，消费、房地产领域景气变化不大。从季节性比较来看，本周指数B标准化后有所下行，表现逊于历史平均水平，国内经济增长向上动力仍偏弱。

　　基于国信高频宏观扩散指数对资产价格进行预测，显示当前国内利率偏低，预计下周（2024年3月22日所在周）十年期国债利率将上行。

　　周度价格高频跟踪方面：

　　（1）本周食品、非食品价格均上涨。预计2024年3月CPI食品环比约为-3.0%，非食品环比约为-0.1%，CPI整体环比约为-0.6%，3月CPI同比或回落至0.4%。

　　（2）2月上旬国内流通领域生产资料价格小幅回落，中、下旬持续回升，3月上旬继续上涨。预计2024年3月国内PPI环比转正，3月PPI同比或小幅上行至-2.6%。

　　风险提示：政策刺激力度减弱，经济增速下滑。