宏源期货-铅锌日评：累库压力拖累铅价；支撑有限，锌价震荡整理为主-240322

　　资讯

　　铅

　　1.据海关数据显示，2024年2月份精铅出口量1799吨，环比下滑37.77%，同比下滑87.94%；1-2月份精铅及铅材合计出口量为8945吨，累计同比下滑77.46%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年2月份精铅进口量151吨，环比上升50.64%；1-2月份精铅及铅材合计进口量为251吨，累计同比下滑14.79%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　2.据外电3月20日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2024年1月，全球精炼铅产量为124.05万吨，消费量为116.55万吨，供应过剩7.51万吨。2024年1月，全球铅矿产量为38.51万吨。

　　3.据外电3月20日消息，国际铅锌研究小组（ILZSG）周三公布的数据显示，2024年1月，全球铅市场供应过剩量下降至8,400吨，而2023年12月为供应过剩33,700吨。2023年全球铅市场供应过剩94,000吨，而2022年为供应短缺137,000吨。

　　锌

　　1.嘉能可一份声明表示，因澳大利亚登陆的飓风带来暴雨，本周澳大利亚地区遭遇历史罕见的降雨，本次降雨超过了1974年的记录，目前已暂停McArthur River铅锌矿的生产，2023年McArthur River锌精矿产量为26.22万金属吨，公司正密切关注洪水情况，评估作业影响。

　　2.SMM调研显示，截至3月21日，SMM七地锌锭库存总量19.82万吨，较3月14日增加1.03万吨，较3月18日减少0.03万吨，国内库存小幅录减。

　　3.据外电3月20日消息，国际铅锌研究小组（ILZSG）周三公布的数据显示，2024年1月，全球锌市场由前一个月的供应短缺46,800吨转为供应过剩58,700吨。2023年1月，全球锌市场供应过剩54,000吨。

　　投资策略

　　铅

　　上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.31%，沪铅主力合约较前日下跌0.15%。

　　春节期间湖南、河南地区多数中小规模原生铅炼厂以放假停产为主，近期陆续恢复，但受原料供给偏紧等因素影响，部分炼厂尚未完全恢复；再生铅炼厂上周开工显著回升，内蒙古地区企业基本全部复产，产量亦恢复正常，废电瓶报废量逐渐增加，安徽、河南、江苏等地区多数炼厂表示废电瓶到货尚可，原料问题有所好转，贸易商对炼厂压价报单接受度增加，后续需关注炼厂复产及废电瓶报废速度；下游来看，蓄电池更换市场需求不旺，部分地区经销商表示电池销量变化不大，库存约在一个月左右，因近期期铅上行后维持高位，下游以消耗原有库存为主。

　　整体来看，再生铅炼厂大幅复产，废电瓶亦维持增势，关注废电瓶增势是否能超过再生铅开工提升对废电瓶需求的增势，下游消费处于淡季，高铅价下下游刚需采购为主，铅锭累库或持续拖累铅价。

　　锌

　　上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.38%，沪锌主力合约收涨1.56%。上海地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至-55元/吨；天津地区锌锭升水较前日持平至-85元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-60元/吨。

　　原料端来看，国内锌精矿延续偏紧格局，短期难有较大缓解，随着加工费不断压缩，部分炼厂处于利润倒挂状态，目前葫芦岛、株冶、四环、商洛、宏达等炼厂3月有检修计划，3月产量或不及预期；下游消费来看，上周河北6市及天津启动重污染天气，部分企业收到环保限产影响，加之黑色系走势较弱，镀锌板块开工明显下滑；压铸锌合金受订单好转提振，开工有所回升，但订单的可持续性较差，本周开工或有所回落；饲料级氧化锌大厂逐渐复产，带动氧化锌开工整体小幅上移。

　　整体来看，下游企业积极复工，对锌锭需求相对平稳，国内炼厂尚存检修，但随着进口货源流入，生产端减量逐渐被弥补，当前锌价在21000元/吨关口获得支撑，短期来看基本面暂无利好支撑，锌价短期震荡整理为主。