中证鹏元资信评估股份有限公司-35号文件下，乡村振兴债怎么发？-240304

　　主要内容：

　　2023年2月，《中共中央国务院关于学习运用“千村示范、万村整治”工程经验有力有效推进乡村全面振兴的意见》（简称“一号文件”）发布，明确今年乡村振兴高质量发展的目标。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　2024年一号文件：2024年更加明确“以点带面”的经验发展模式，优先发展部分区域，通过总结经验有效推动乡村全面振兴。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本年多次提到新型农业经营主体，同时提出构建现代乡村产业体系，促进农村一二三产业融合发展。明确“加快构建粮经饲统筹、农林牧渔并举、产加销贯通、农文旅融合的现代乡村产业体系”，鼓励发展特色产业，实施乡村文旅深度融合工程。优化实施农村产业融合发展项目，培育农业产业化联合体。

　　乡村振兴债券支持政策：自乡村振兴战略实施以来，陆续发布各项支持政策，尤其逐步加强对优质农业产业化企业的融资支持，支持农业产业化联合体发展。支持优质农业产业化龙头企业发行非金融企业债务融资工具，募集资金用于支持新型农业经营主体等涉农领域发展。鼓励社会资本投资重点产业和领域。

　　乡村振兴信用债券发行分析：乡村振兴信用债券以公司债类信用债为主。2023年，乡村振兴信用债发行778.07亿元，连续两年下降。（1）发行特征。第一，地区集中度较高，2023年江浙、湖南、湖北的增长明显；第二，乡村振兴信用债以国有企业为主，2023年民营企业参与度下降；第三，发行主体所在行业以交通运输、建筑装饰等行业为主，2023年建筑装饰行业融资规模占比上升至37%；第四，乡村振兴信用债前期集中在AA和AA+级主体，AAA级主体数量逐年下降。（2）资金用途和主体特征。乡村振兴信用债资金用途目前主要集中在偿还债务、其次是项目建设、产品、生产原材料采购和对外出资。乡村振兴信用债的发行人前期以AAA级别主体为主，包括省级交通投资集团、央企、优质农业产业类主体等。2023年来，非城投公司数量下降，区县级城投公司数量明显增长。受35号文等政策影响，2023年10月以来，仅一家成功公司发行乡村振兴债券，且为借新还旧。此外，地产企业也参与到乡村振兴，包括产业园区、文旅、商业街等领域。受地产行业下行影响，2023年来未有房企参与乡村振兴债券市场。

　　乡村振兴债券创新品种选择：目前，乡村振兴票据和乡村振兴专项公司债是与乡村振兴直接相关的创新品种。此外，发改委推出县城新型城镇化建设专项债券、农业产业融合发展专项债券，目前合并进入交易所债管理体系，符合发行条件的项目仍可发行。发行主体也可以根据自身条件、项目类型，选择结合其他创新品种的组合、例如，绿色债、革命老区债、科创票据等。截至2023年末，兼具绿色属性的乡村振兴债券66只，兼具革命老区主体的17只，兼具科创主题的7只。

　　在35号文等政策约束下，传统城投公司再融资空间压缩，仅可借新还旧，短期内突破335等政策实现新增融资的可能性较低，尤其是低级别主体或高负债地区主体。在此背景下，2024年乡村振兴信用债发行规模或出现收缩，同时，产业类主体成为市场支持对象，尤其优质产业主体，城投公司发行乡村振兴债券仅可偿还存续乡村振兴债券。展望2024年，乡村振兴或提高对产业类主体的融资支持政策，推动农业产业化主体参与乡村振兴，培育农业产业化联合体。此外，电力、交通；农业产业园、物流、农产品加工等；养老、文旅、租赁住房等领域或出现增长。其中，地产企业在转型压力下，或参与产业园、乡村文旅和租赁住房市场。