国投证券-有色金属行业周报：铜下游消费有所好转，非农就业超预期施压金属价格-240610

　　工业金属：制造业PMI承压，工业金属价格震荡调整

　　美国5月ISM制造业PMI录得48.7，连续第二个月下跌且低于市场预期，其中新订单指数亦下滑，制造业需求承压。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】欧洲央行降息25bp，为2019年以来首次降息。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美国5月非农就业人口增长27.2万人，远高于预期的18.5万人，失业率为4%创两年多来新高，市场对美联储降息预期降至年内降息1次。受宏观情绪影响，工业金属价格整体震荡调整。十三部门联合印发《交通运输大规模设备更新行动方案》，以旧换新政策持续推进，工业金属需求前景向好。建议关注：金诚信、西部矿业、洛阳钼业、藏格矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、华锡有色、锡业股份、兴业银锡、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝业、索通发展等。

　　铜：精铜杆开工率明显回升，铜价下跌仍具韧性

　　本周LME铜收报9749美元/吨，较上周下跌3.18%，沪铜收报81530元/吨，较上周下跌1.18%。供给端，据SMM，本周进口铜精矿TC0.55美元/吨，环比+0.16美元/吨略有回升。Codelco表示已提前和Andina矿工会达标达成集体合同协议，该矿场罢工威胁得以避免，该矿23年年产量约16.45万吨。4月Codelco铜产量同比下降6.1%。需求端，国内主要大中型铜杆企业开工率为66.71%，较上周环比+8.12pct，消费情况较前几周有明显转好。库存方面，截至6月6日，铜国内社会库存45.07万吨，环比上周+0.72万吨。LME本周库存12.38万吨，环比上周+6.29%。

　　铝：下游订单情况不佳，铝价震荡偏弱

　　本周LME铝收报2576美元/吨，较上周下跌2.98%，沪铝收报21220元/吨，较上周下跌1.46%。供给端，晋豫鲁地区部分氧化铝厂陆续复产，然而因国产矿仍未大规模复产，氧化铝增量较为有限。电解铝运行产能维持稳定状态，内蒙古产能释放速度较慢，仅云南少量启槽。需求端，下游开工情况偏弱，汽车及建筑行业的订单情况不佳，型材及板带箔开工率亦有所下滑。库存端，截至6月8日，电解铝锭社会总库存77.8万吨，环比去库0.3万吨。铝棒库存16.64万吨，环比累库0.35万吨。LME本周库存110.35万吨，环比上周1.18%。

　　锡：维持去库节奏，锡价震荡调整

　　本周LME锡收报31205美元/吨，较上周下跌4.31%，沪锡收报267580元/吨，较上周下跌2.68%。供应端，本周云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率67.17%，较上周小幅回升，云南地区精炼锡冶炼企业已恢复正常生产，月底部分冶炼企业或将进行停产检修。需求端，下游企业在锡价调整阶段积极补库，市场流动货源较为紧张。集成电路5月出口金额同比+28.47%，半导体行业复苏将有力带动锡下游需求增长。库存端，截至6月8日，锡锭三地社会库存17303吨，环比-1458吨。LME本周库存0.48万吨，环比上周-7.51%。

　　锌：宏观情绪影响，锌价震荡

　　本周LME锌收报2772美元/吨，较上周下跌7.14%，沪锌收报24165元/吨，较上周下跌2.91%。据SMM供给端，5月精炼锌产量53.62万吨，环比+6.26%，预计6月环比将小幅下降，主要因湖南、内蒙地区冶炼厂预计将减产。需求端，镀锌、压铸和氧化锌本周开工率分别为63.01%、55.33%、60.63%，环比分别-2.26%、+9.67%、+0.85%。锌下游消费暂未出现预期大幅好转的情况，但压铸锌合金开工上升明显，主要因前期检修停产企业恢复生产，及因锌价下跌终端逢低补库增加，带动开工上行。库存端，截至6月3日，SMM七地锌锭库存总量为20.57万吨，较上周同期降低0.47万吨。LME本周库存26.08万吨，环比+1.48%。

　　能源金属：政策补贴发力车企销售向好，共同提振新能源车需求

　　湖北和山西等地通过财政补贴激励消费者置换新能源小客车，湖北提供最高7000元补贴，山西最高补贴达1万元。据乘联会，5月全国新能源乘用车厂商批发销售91万辆，同比增长35%。据财联社，比亚迪、理想、蔚来等新能源汽车品牌5月销量均实现同比快速增长。工信部发布对《关于新能源城市公交车辆动力电池更换事项的公告（征求意见稿）》公开征求意见，要求做好老旧新能源城市公交车辆安全有序更换动力电池工作。新能源车及储能等需求前景向好，能源金属需求前景广阔。建议关注：永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、盛新锂能、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。

　　锂：下游需求疲软，锂价下跌

　　本周电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂价格分别为10.12万元/吨、9.06万元/吨，环比变动为-4.5%、-3.4%。据SMM,供给端，江西锂盐厂因环保督察开工率偏低，云母需求以刚需为主。锂辉石方面四川锂盐厂需求持续，海外矿山挺价情绪对锂矿价格形成一定支撑。需求端，碳酸锂与氢氧化锂市场均显冷清。碳酸锂下游买方因对价格不确定，以长协及客供报价为主。氢氧化锂亦面临正极企业订单减量，价格承压。

　　钴：供给宽松需求偏弱，钴价震荡

　　本周电解钴、四氧化三钴价格分别为22.75万元/吨、12.90万元/吨，环比变动分别为-1.1%、+0.8%。据SMM,供给端，电解钴新增产能持续爬坡，开工率维持高位，产量小幅增长。钴中间品得益于港口库存的充裕，现货流通货源充足，整体供给维持宽松态势。四氧化三钴市场开工率稳定，产量供给充足。需求端，电解钴的终端采购量受限，下游采购商面对价格弱势持观望态度，需求端整体表现疲软。钴中间品市场需求以刚需为主。钴盐市场因三元前驱体需求下降，及四氧化三钴采购有限影响，需求预期低迷。

　　镍：镍矿生产配额发放，需求偏弱镍价下跌

　　本周电解镍、硫酸镍价格分别为14.35万元/吨、3.28万元/吨，较上周环比依次变动-5.0%、-1.4%。据SMM,供给端，印尼矿业部部长表示已发放未来三年约2.4亿吨的镍矿石年度生产配额，RKAB有效期改为3年。现货市场电积镍现货紧缺延续。需求端，5月不锈钢全国产量环比增加2.41%，6月预计因需求步入淡季小幅减产。三元前驱体排产走弱，叠加印尼硫酸镍正常到港，导致对镍盐的采购需求进一步走弱。

　　稀土：需求订单情况不佳，稀土价格承压

　　本周轻、重稀土价格均有所下跌。据中钨在线，供给端，国内稀土市场供应紧张，主要受前期稀土制造商停产检修影响，稀土原料供应量减少。另外气候和市场预期不佳，导致产能释放放缓。需求端，磁材企业受下游买涨不买跌心态影响，对稀土原料的需求量未见显著增长，市场询单量偏少。下游产业，新能源汽车和风力发电发展良好，“设备更新”和“以旧换新”政策有望推动工业电机领域发展，稀土需求仍有增长潜力。建议关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。

　　贵金属：非农就业超预期，黄金价格波动加大

　　本周COMEX黄金周五收盘价2311.1美元/盎司，下跌1.56%；COMEX白银收盘价29.27美元/盎司，下跌4.21%。加拿大和欧洲央行分别降息25bp，分别为2020年和2019年以来首次降息。美国周初请失业人数升至22.9万人，连续2周高于预期。美国5月ADP小非农就业人数15.2万人，亦大幅低于前值和预期值。然而美国5月非农就业人口增长27.2万人，远高于预期的18.5万人，失业率为4%创两年多来新高，市场对美联储降息预期调整为年内降息1次，贵金属价格波动加大冲高回落。外汇局最新数据显示，中国5月末黄金储备7280万盎司，与4月末持平，此前央行连续18个月增持黄金储备。目前仍处在美联储降息前期，全球央行购金需求仍然强劲，市场对货币信用体系担忧持续，2024美国大选年避险情绪料维持高位，持续看好黄金价格表现续创新高。建议关注：山东黄金、银泰黄金、中金黄金、赤峰黄金、玉龙股份、湖南黄金等。

　　风险提示：金属价格大幅波动，需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。