银河证券-电力设备及新能源行业周报：开标显示N型组件探涨，阳江青洲五、六、七项目建设规划批前公示-240317

　　行情回顾：本周沪深300指数涨幅为0.71%；创业板指数涨幅为4.25%；电新指数本周涨幅3.79%，行业排名第8。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按照三级子行业拆分来看，锂电池/电池综合服务/车用电机电控涨幅前三，分别为12.70%/9.23%/7.89%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　估值分析：估值已处于历史低位，预期收益率明显增高。2024年3月15日，电力设备与新能源行业（CI）市盈率（TTM）为19.89倍，为10年历史估值分位点的3.53%，处于历史底部区域。分子行业看，2024年3月15日，电网/储能/太阳能/新能源车/风电行业的市盈率分别为36.33倍/31.09倍/12.21倍/22.33倍/28.74倍，为10年历史估值分位点的71.43%/15.82%/4.71%/16.87%/66.26%。

　　行业数据：1）锂价企稳回升。Wind数据显示,截至3月15日，碳酸锂11.22万元/吨（+3.05%）；三元622前驱体7.95万元/吨（0.00%），磷酸铁锂前驱体1.04万元/吨（+0.00%）；三元622正极13.40万元/吨（0.00%）；六氟磷酸锂7.00万元/吨（+6.06%）。2）光伏：产业链价格进入景气下行周期。Solarzoom数据显示，随着产能释放，原材料一线厂商硅料成交价自2022年底开始一路下行。硅料正式进入降价周期，中下游产业链价格同步反馈。截至3月12日，特级致密硅料72元/千克（+0%）；单晶182硅片2.00元/片（-2.4%）；单晶210硅片2.8元/片（-3.4%）；单晶PERC182电池片0.40元/W（0.00%）；单晶PERC210电池片0.38元/W（0.0%）；单晶PERC组件单面0.88元/W（0%）；镀膜玻璃3.2mm25.5元/平方米（0%）；EVA胶膜7.35元/平方米（0%）。

　　重要新闻：1）国务院总理李强：加强大型风电光伏基地和外送通道建设，推动分布式能源开发利用；2）国家电网有限公司2024年第一批采购推荐的中标候选人公示；3）河北、浙江启动2024年度改造升级和退役风电场项目申报；4）山东公示3GW海上风电重点项目；5）中国储能系统集成商2023年度出货量五大榜单发布；6）开标价格显示：n型组件价格探涨；7）2月动力电池装车量TOP15发布。

　　重要公告：1）吉鑫科技、宝胜股份、安靠智电发布2023年年度报告；2）金智科技、中国西电、长高电新、平高电气发布中标公告；3）大连电瓷发布预中标公告4）万马股份发布与中石化签订《战略合作协议》公告；5）通裕重工发布调整可转债募集项目资金公告；6）江苏神通发布向特定对象发行A股股票公告；7）欣旺达、贝特瑞、固德威等发布股份回购公告；8）爱旭股份发布PERC产线升级TOPCon产线公告；

　　最新观点与投资建议：

　　电网：我们认为特高压作为主网基础，依旧是投资重心，2023年特高压直流开工规模为历史年度最高值，预计2024年/2025年直流特高压核准开工4条/4条。预计2024-2025期间柔直总投资或达1,005亿元，设备总投资/核心零部件换流阀投资或为603亿/146亿。重点关注国电南瑞（600406.SH）、许继电气（000400.SZ）、特变电工（600089.SH），中国西电（601179.SH）、平高电气（600312.SH）、四方股份（601126.SH）等。建议关注国电南瑞、许继电气（000400.SZ）。国网年初工作会议首次提到打造“数智化坚强电网”，在“四大特征”首次要求气候弹性强，中电联预测2024年最高用电负荷14.5亿千瓦，高于2023年，我们认为科技赋能，智能电网乘信息数字化之风，涌现出一些细分领域“小而美”的蓝海市场，比如虚拟电厂、功率预测、数字孪生等。重点关注国电南瑞、国网信通（600131.SH），建议关注科陆电子（002121.SZ）、金智科技（002090.SZ）、申昊科技（300853.SZ）、亿嘉和（603666.SH）等。

　　储能：我们认为当前全球局势复杂变化将加速能源转型，积极看待海外光储市场需求，建议关注盈利较强、品牌渠道占优的逆变器企业。国内2023年新型储能装机超45GWh成绩亮眼，24年储能依旧是增速最高赛道，高竞争与高增长共存，国内招标趋严，看好具备规模、品牌优势的头部企业以及建议提前关注长时储能领域，如固德威（688390.SH）、德业股份（605117SH）、派能科技（688063.SH）、阳光电源（300274.SZ）等。

　　光伏：23年装机超预期，高基数下24年增速大概率将下台阶。当前价格均处于历史低位，全产业链毛利超跌至负值，供给端出清信号已经频现，积极看好24H1光伏迎来周期上行的机会。推荐成本优势大、N型料出货顺利的硅料企业，坚持看好HJT长期发展机会，建议关注与新技术绑定较强的辅材企业，如通威股份（600438.SH）、东方日升（300118.SZ）、协鑫科技（3800.HK）等。

　　锂电：最新碳酸锂价格探底回升，产业链盈利修复有望实现。我们预计2024年国内新能源销量1186万辆，行业增速进一步下台阶至25%；海外市场渗透率提升空间更大。未来竞争加剧下，建议关注前期调整较深、出海布局领先的材料企业，如当升科技（300073.SZ）、容百科技（688005.SH）、天赐材料（002709.SZ）、贝特瑞等（835185.BJ）。

　　风电：河北、浙江启动2024年度改造升级和退役风电场项目申报。2023年6月，国家能源局印发《风电场改造升级和退役管理办法》，此次河北、浙江开始启动2024年度改造升级和退役风电场项目申报，正是国家能源局管理方法在各地落地的表现。风电机组升级改造恰逢其时，有望为行业新增长点。我们预计2023-2025年平均每年可以进行升级扩容的风电机组规模约20GW左右。山东、湖北发布2024年风电重点项目。山东海风资源禀赋好，政策规划强，到2025年，全省海上风电力争开工1000万千瓦、投运500万千瓦。此外，山东提供了海风并网补贴，布局了以渤中、半岛南、半岛北三大片区为重点的山东半岛千万千瓦级海上风电基地，总规模3500万千瓦。本土风电企业上，山东有金雷股份、双一科技、汉缆股份、通裕重工（2020年完成控股权变更，正式成为珠海港控股集团旗下公司），同时积极引入东方电气、海力风电、华润、上海电气、中国海装、青岛天能、金雷股份、中复连众等批产业链上下游厂家。从风电行业全年角度看，重点关注东方电缆（603606.SH）、天顺风能（002531.SZ）、三一重能（688349.SH）等。

　　风险提示：行业政策不及预期的风险；新技术进展不及预期的风险；资源品或零部件短缺导致原材料价格暴涨、企业经营困难的风险；海外政局动荡、贸易环境恶化的风险。