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2024Q3外销延续较高景气,关注内销改善带动盈利提升,维持“买入”评级
2024Q1-Q3公司实现营收126.9亿元(+17.99%),归母净利润7.85亿元(+6.66%),扣非归母净利润7.97亿元(-0.57%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单季度上看,2024Q3营收49.67亿元(+12.88%),归母净利润3.43亿元(+0.53%),扣非归母净利润3.06亿元(-13.71%),非经常性损益差异主要来自于公允价值变动损益及营业外收支净额。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)考虑到内销需求承压,我们下调盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为10.49/12.04/13.32亿元(原值为11.97/13.64/15.42亿元),对应EPS为1.28/1.47/1.63元,当前股价对应PE分别为11.7/10.2/9.2倍,品类拓展有望带动外销稳健增长,关注后续内销改善带动公司盈利提升,维持“买入”评级。
2024Q3外销延续较高景气,内销需求仍承压
2024Q3内销/外销分别实现营收42/7.8亿元、同比分别+20%/-15%,外销延续此前景气,内销整体需求仍有压力。海关总署数据显示2024Q3小家电整体出口金额同比+12%(2024Q2同比+12%),其中水果蔬菜榨汁器/食品研磨机/多士炉/泵压式咖啡机/滴液式咖啡机/其他电咖啡或茶壶/未列名电热器具出口金额同比分别-5%/+15%/+11%/+37%/+15%/-20%/+8%,整体延续2024Q2出口表现,其中压力式咖啡机出口增速环比提升。展望后续,关注新品推新带动2025年内销改善。
内销竞争加剧叠加结构变化等因素致毛利率下降,费用率相对稳定
2024Q1/2024Q2/2024Q3毛利率分别为21.92%/21.63%/20.87%,同比分别+0.03/-0.61/-2.23pct,毛利率降幅扩大或主要系结构变化+汇率波动+内销竞争加剧影响。费用端,2024Q1/2024Q2/2024Q3期间费用率同比分别-3.37/+2.94/+0.13pct,其中2024Q3销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.22/-0.26/-0.35/+0.96pct,财务费用率同比提升主要系单季度汇兑收益减少。综合影响下2024Q1/2024Q2/2024Q3公司归母净利率同比分别+0.08/-0.93/-0.85pct。2024Q3公允价值变动损益较同期增加0.6亿元,财务费用较同期增加0.47亿元,预计汇率对业绩影响有限,单季度利润率下降或主要系毛利率同比下降所致。
风险提示:人民币汇率大幅波动;海外需求快速回落;内销新品拓展不及预期等。
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