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新本期核心观点
新能源车渗透率有望进一步提升,锂电池需求持续扩容um ]。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1)新能源车渗透率持续攀升,国内新能源车销量持续突破新高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)海外方面,欧洲和美国2023年全年新能源汽车销量分别为294.8万辆和146.8万辆,同比增速分别为18.3%和48.0%。2)随着车型供给进一步丰富、智能化+快充+长续航体验提升、成本压缩带动价格下降,新能源车下沉进入更具竞争力的价格区间,新能源车有望迎来渗透率二次提升的拐点。3)电化学储能市场高增长,2023年,全球储能电池出货量达到224.2GWh,同比增长40.7%。我们认为在动力+储能市场双轮驱动下,锂电池需求有望维持较高增长,2025年锂电池需求量有望接近2000Gwh。
锂电产业链盈利有望触底,行业供需格局优化。1)从盈利角度来看,2024Q1锂电产业链利润环比趋稳,电池、结构件依然保持较强盈利能力,正极企业受碳酸锂价格下跌影响减弱,电解液行业盈利有望触底,隔膜行业有所承压,负极部分企业亏损。我们认为经过2022-2023年行业供给冲击,整体盈利有望触底,锂电材料二线企业难以盈利。2)从在建工程来看,核心企业近几个季度已经放缓,较高点有所下降,我们认为随着行业盈利到达低点,整体产能扩张规模有望下降,后续扩产能力较弱,同时国内政策规范行业扩产,加速淘汰落后产能,扶持高质量产能替换,行业扩产有望减少。同时国内加快淘汰老旧机动车,逐步取消各地新能源汽车购买限制,推动公共领域电动化,需求进一步释放,行业供求格局有望优化。
电池新技术持续涌现。复合集流体方面,复合铝箔已实现产业化,复合铜箔技术路线尚未定型,PET复合铜箔屡获订单,PP复合铜箔有望应用于中高端市场;固态电池有望成为未来发展方向,国内外众多企业加速推进固态电池产业化进程,部分车企开始搭载半固体电池上车,固态电池产业化进程加速。
投资建议:我们认为随着新能源行业需求的不断释放,锂电产业链盈利有望触底回升,建议关注宁德时代、亿纬锂能、科达利、杉杉股份、中伟股份、中科电气、湖南裕能、当升科技、长远锂科、德方纳米、信德新材、天奈科技、天赐材料、星源材质、恩捷股份、壹石通、孚能科技等。
风险因素:竞争格局恶化;需求不及预期;出海不及预期;技术发展不及预期;宏观经济波动等。
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