中信期货-晨报：海外通胀降温提振降息预期，贵金属仍有向上空间-240520

　　宏观精要

　　国内宏观：地产新政或从预期层面提振市场情绪，出口偏强拉动4月生产整体表现强势，而高基数拖累4月社零增长，固投数据亦小幅回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】17日召开的房地产新政主要涉及购房首付比下调、取消贷款利率下限、公积金贷款利率下调和设立3000亿元保障性住房再贷款等四个方面，意在刺激销售、消化库存，但我们一直强调，居民购房实际预期成本仍在进一步上升，房价和居民收入端仍对地产销售形成阻力，政策传导或需一段时间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）4月规模以上工业增加值同比实际增长6.7%，其中汽车、有色行业生产相对偏强，与出口相关较高的计算机、通信和其他电子设备及通用设备亦表现偏强。而4月社零同比增长走弱，低于市场预期和1-3月表现，受高基数拖累明显，主要拖累仍来自于地产链，服务消费持续好于商品。此外，4月固投数据亦小幅滑落，制造业与基建投资均有所放缓但仍具韧性，支撑整体固定资产投资，而地产投资拖累明显，民企扩张意愿依旧偏弱。

　　海外宏观：4月美国通胀降温推动市场降息预期升温，零售销售低于预期，工业产值环比持平、制造业增长动能不足。美国4月CPI同比3.4%（预期3.40%，前值3.50%），环比0.3%（预期0.40%，前值0.40%），耐用品商品价格下降带动核心商品通缩，核心服务、业主等价租金4月边际降温，美国房价及租金显示OER今年将趋于放缓，能源环比涨幅与3月持平，食品价格持稳，后续劳动力市场密切项目及服务消费项目亦或均将会因劳动力市场再平衡而降温。美国4月份零售销售额环比增长0%（市场预期0.4%，前值0.6%），除汽车外零售销售环比增加0.2%（预期0.2%，前值由1.1%修正为0.9%），13个类别中有7个类别的销售额下降，其中非商店零售商、体育用品及业余爱好用品商的降幅最为明显，借贷成本高企和债务增加促使消费者更加谨慎。4美国整体业产值环比持稳（市场预期0.1%，前值下修为0.1%），3工业产值停滞不前，制造业增长动能不足。风险提示：1.地缘风险超预期；2.美国经济超预期走弱。