平安证券-中国经济高频观察（5月第5周）：专项债发行待提速-240603

　　从本周高频数据看，中国经济增长斜率有待巩固和提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一是，工业生产边际有所回落。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周中下游汽车轮胎、纺织相关开工率边际走弱，钢铁成材、水泥及石油沥青等原材料生产虽延续修复，但需求端已边际走弱，不利于生产的持续恢复。二是，新房销售环比改善，二手房销售也比较活跃，但不同能级城市之间呈现分化。近期密集发布的地产政策效果初步显现，但一二线城市地产对三四线存在一定虹吸作用，政策总体效果仍待观察。三是，内需居民消费待提振。5月前26日乘用车销量同比延续负增，电影票房回落明显。截至5月末，地方政府新增专项债发行规模为1.16万亿，年内剩余额度仍有2.74万亿，财政对稳增长的支持力度亟需提升。

　　工业：生产动能边际回落。1）钢铁表观需求走弱。本周高炉开工率和日均铁水产量与上周基本持平，钢铁建材和板材产量均保持增势，但表观需求同步走弱。2）水泥出库量边际回落，建筑施工资金问题待解，6月起新国标落地或推升水泥成本，对水泥出库量产生负面影响。3）石油沥青需求释放不佳。本周石油沥青装置开工率环比小幅提升，但需求仍处于弱势。4）汽车轮胎开工率边际走弱。本周汽车轮胎半钢胎开工率环比微降，绝对水平仍处高位。而全钢胎开工率同、环比回落。5）主要化工品开工率分化，纺织开工率略弱于季节性。

　　地产：本周新房销售环比改善，二手房交易相对活跃。1）新房销售方面，61个样本城市新房日均成交面积本周环比回升23.6%。分城市能级看，存在“虹吸效应”，一线、二线城市新房日均成交面积环比回升，同比跌幅收窄；三线、四五线城市新房日均成交面积环比回落，同比跌幅扩大。2）二手房方面，15个样本城市二手房日均成交面积环比提升，同比增14.5%，高于2019-2021年的历史同期水平。

　　内需：居民消费有待提振。1）货运方面，整车货运流量指数、公共物流园吞吐量指数、主要快递企业分拨中心吞吐量指数同比跌幅均收窄。2）客运方面，24城地铁客运量同比涨幅略有收窄；百度迁徙指数同比下降。3）消费方面，电影票房收入环比下降，低于2023年同期；据乘联会统计，5月1-26日，乘用车市场零售同比去年同期下降6%，较上月同期下降2%。

　　外需：形势向好依然不变。1）上周港口吞吐量提升。5月26日当周，交通运输部监测的港口累计完成集装箱吞吐量、货物吞吐量环比提升，近四周相比去年同期分别增9.7%、6.9%。2）运价指数屡创新高。中国出口集装箱运价指数环比上周提升7.7%，继续保持持续提升态势。3）5月韩国、越南出口分别增长11.7%、12.94%，维持较快增长。

　　风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等