千海金研究所-白银市场简报-240320

　　【聚焦关键词:降息预期下调，白银高位后撤】

　　上周现货白银微涨，涨幅0.13%，收于24.887美元/盎司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】内盘方面，白银T+D上涨，涨幅3.88%，收于6419元/千克。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）总体上，临近美联储议息会议，白银涨幅收窄，市场交易情绪谨慎。后市来看，我们预计随市场对于降息预期将下调，短期内银价或将有所回落。

　　3月13日，美联储公布的数据显示，美国2月CPI同比增3.2%，超出市场预期，核心CPI环比增0.4%，为八个月最大升幅，高于预期的0.3%，且已经连续第二个月高于预期，强化了美联储在降息方面的谨慎态度。我们认为仍然顽固不化的通胀，导致市场对美联储今年加息步伐的预期发生重大调整。目前期货市场预计今年美联储只会降息3次;数据公布之前降息预期为4次;而在更早前的1月，市场甚至乐观地相信美联储会降息6至7次。对降息节点的看法也不再统一。上月市场曾认定6月会议降息的概率为100%，但已降低至2/3。目前的市场预期，与美联储自身的估计一致，均为3次25个基点的小幅降息，利率则由当前的5.25%-5.5%的下调至5%左右。总体上，美国利率市场距离再次预期利率峰值将高于美联储预期水平，只差临门一脚。如果美联储本周不提高其利率预测，市场可能会采取主动，即让更高利率反映在市场交易上。综上，我们认为美联储在本周的会议上可能会减少预期的降息次数，主要由于有较多迹象表明通胀将再次逆袭，这将打击白银近来不错的上涨势头。

　　交易数据方面，全球最大白银ETF-iShares Silver Trust持仓数1.3万吨，环比下降2.94%。非商业多头持仓环比上涨4339张，当前多头持仓数为5.89万张。非商业空头持仓持仓环比下降9477张，最新空头持仓为3.06万张。在净头寸方面，净头寸上涨13816张，最新净头寸为净多头2.83万张。国内白银库存数据方面，上金所指定仓库白银库存为1322.34吨，周环比上涨1.65%。上期所白银库存为1103.75吨，周环比上涨8.24%。综上，在交易市场上空头还是稍微占优，因降息预期下滑导致交投氛围转向偏空。

　　综上所述，市场预期在本周的议息会议上，美联储仍会选择第五次按兵不动，美联储主席鲍威尔在会后召开发布会或才是关注重点。我们认为本次美联储议息会议或将打压市场降息预期，故白银将进入一段震荡期，短期内银价或将下跌。