国金证券-A股流动性策略双周报：A股流动性观察（3.14~3.27）-240328

　　1、市场资金面研判：市场流动性有所收紧

　　近10日（3.14-3.27），市场流动性有所收紧，一方面，尽管全球资产“定价锚”10Y美债利率先升后降，但多空双方在4.20%-4.26%附近交锋焦灼，10Y美债利率继续下行的阻力较大，中美利差倒挂小幅走扩，人民币兑美元汇率再度贬值，北向资金净流入开始趋缓；另一方面，尽管融资资金净流入环比增加了80亿元，但场内基金近期首度净流入为负，且净流入环比减少446亿元，前期巨量买盘转为卖盘，压制A股资金面。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　2、资金的风格和行业流向

　　近10日，风格视角来看，北向资金明显加仓消费和TMT，融资资金显著加仓成长；产业链视角来看，北向资金明显加仓金融和TMT，融资资金显著加仓下游。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）行业视角来看，（1）外资：加仓银行、电子、家电和有色，明显减仓医药；（2）融资：明显流入医药、有色和非银。外资和融资合力：加仓电新、汽车和有色。

　　3、资金的超配比例（偏好）

　　近10日，北向资金超配比例较高且超配环比幅度较大的一级行业是家电和食饮；融资资金超配比例较高且超配环比幅度较大的一级行业有计算机、电子和电新。

　　4、情绪面观察：市场情绪有所回落

　　1、市场情绪有所回落。具体表现为：（1）近10日，全A成交额小幅回落，平均成交额为10448亿元，换手率环比下降0.10%；（2）全A所有个股的多头排列占比回落至13.4%，处于历史中低水平；（3）所有一级行业中，创出近三月新低的个股比例环比增加；（4）头部个股交易集中度总体下降，行业轮动先升后降，反映市场热点开始减少。2、风格视角来看，价值风格表现占优，其中大盘价值明显强势；风格板块中，所有板块做多热度均有所回落。3、行业来看：涨幅最高的行业为银行，做多热度最高的行业为传媒，交易最活跃的行业为传媒和汽车。

　　注：如无特殊说明，本文近10日均指近10个交易日，即（3.14-3.27）。

　　风险提示

　　国内经济复苏明显低于预期、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件