中航证券-地产行情结束了吗？-240525

　　核心观点:

　　5月17日央行推出四项地产组合拳后，本周地产链震荡回调，部分原因在于地产预期和美联储降息节奏预期波动的干扰。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　本次政策组合拳是430政治局会议精神中关于地产“去库存”的落地，再次确认了政策已经转向，中央层面将“去库存”定为了地产政策下一阶段的新主线。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）政府收购存量房并推进保租房建设的模式在中央层面正式确定，可阶段性消化存量房地产库存，通过外力打破房地产市场此前的负反馈预期,预计未来房价有望企稳。此外，该模式此前已有地方率先试点积累经验，后续推广速度或快于市场预期。

　　但仍需注意地产相关表述依旧在430政治局会议的防风险部分，“我国房地产市场供求关系迎来新变化”再次确认，因此本次政策目的或在于打破此前的负反馈，并非2016年的涨价去库存，更不是扩大需求拉动地产投资。因此本次的房地产政策转向可能带来的投资机会将更类似与2022年以来的地产放松，但级别有望更大,投资机会或更多出现在地产链后周期及消费板块。

　　观察权益市场表现，当地产政策转向宽松后，一周内地产链、金融领涨全市场，并拉动指数快速上涨，地产链结构上地产及物业>地产后周期>地产前端。1月至3月后，地产链依旧涨幅靠前但逐步退出领涨行业，消费行业尤其是白酒后来居上。因此，从时间维度来看，我们依旧看好本轮地产宽松预期下地产后周期板块和白酒的投资机会。

　　近期军工材料受益于低空经济打开成长天花板，或可重点关注。低空经济作为战略新兴产业的重要代表，受益于政策、技术、资本的多因素催化，已初步具备放量基础。随着民用无人机应用场景的日益丰富，以及eVTOL机型适航认证的加速推进，带来低空经济产业蓬勃发展的同时，也为飞行器制造端复合材料行业发展注入成长动力，拉动需求倍级提升。

　　投资建议:

　　关注核心资产、顺周期板块，此外地产组合拳逐步落地仍将推动短期地产后周期和白酒的修复行情。此后重点跟踪: 1)地产政策;2)政府债发行速度; 3)基建项目开工情况。

　　风险提示:

　　1.国内政策推行不及预期;

　　2地缘政治事件超预期;

　　3.海外流动性收紧超预期;