信达证券-石油加工行业大炼化周报：炼化需求难有提振，聚酯下游继续降负-221127

　　6大炼化公司涨跌幅：截至2022年11月25日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为东方盛虹（+1.86%）、桐昆股份（+1.57%）、恒力石化（+1.53%）、恒逸石化（+1.40%）、荣盛石化（+0.24%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新凤鸣（-4.22%）、近一月涨跌幅为桐昆股份（+12.62%）、荣盛石化（+11.52%）、新凤鸣（+8.29%）、恒力石化（+6.06%）、恒逸石化（+3.88%）、东方盛虹（-8.75%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　国内外重点炼化项目价差跟踪：国内重点大炼化项目本周价差为2519.91元/吨，环比增加33.70元/吨（+1.36%）；国外重点大炼化项目本周价差为1246.87元/吨，环比增加4.28元/吨（+0.34%），本周布伦特原油周均价为86.44美元/桶，环比增长-5.97%。

　　【炼油板块】炼油板块：原油方面，本周上半周，根据OECD发布经济展望报告、标普全球（S&PGlobal）统计的最新数据等各方面迹象显示欧美经济滑坡，加重市场对原油需求的担忧，下半周欧洲官员透露七国集团正在考虑将俄罗斯海运石油价格上限设定在每桶65-70美元，高于当前市场水平，缓解了对供应中断的担忧，进一步引发原油价格下跌。成品油方面，国内市场中，本周国际原油价格震荡下滑，汽柴油零售限价下调落实，价格承压下行；航煤受亚洲部分地区炼厂出口量增长放缓影响，价格仍保持坚挺。国外市场中，东南亚市场成品油普跌，但由于卡塔尔和马来西亚为各国举行的重大活动而提振汽油需求，汽油价格相对抗跌；北美市场成品油价格下滑，同时周内美国铁路劳工拒绝了9月达成的临时劳动协议，或引发全国铁路罢工，从而影响美国农产品和能源产品的运输；欧洲市场中，本周成品油价格价差普遍下跌，尽管欧洲各地气温下降，但柴油和液化石油气等燃料需求复苏偏弱。

　　【化工板块】化工板块：本周化工品价格普遍下跌，下游需求弱势令化工品价格提振困难，本周部分化工品价格企稳主要依靠成本端支撑和供给缩量。在需求弱势影响下，本周聚乙烯、纯苯、苯乙烯、聚丙烯、丙烯腈产品价格下滑，但由于跌幅不及原油，部分化工品价差有所扩大。本周EVA发泡料、光伏料价格整体企稳，但部分EVA厂商光伏料价格大幅下调。聚碳酸酯产品由于装置检修叠加开工下调导致产量供给减少，价格相对企稳。MMA产品受原料跌后反弹影响，成本端支撑价格小幅上行。

　　【聚酯板块】聚酯板块：本周原油价格大幅下跌，成本端支撑弱化，聚酯需求依旧低迷难振，产业链重心继续下滑。上游方面，PX在成本端弱势下滑，叠加行业存有新装置投产，市场供给压力明显增加，PX价格承压下滑；MEG和PTA在下游需求弱势影响下，价格重心进一步下移。涤纶长丝方面，由于需求弱势导致聚酯厂商库存高位，部分长丝厂商降负停产，产品价格和开工负荷继续下调，下游织布开工负荷亦继续下滑。涤纶短纤方面，由于终端需求弱势，下游纱企在累库压力下降负意愿增加，对短纤需求维持弱势。瓶片方面，进入淡季后需求持续减弱，下游贸易商入市积极性下降，多以刚需采买为主。

　　相关上市公司：荣盛石化（002493.SZ）、恒力石化（600346.SH）、东方盛虹（000301.SZ）、恒逸石化（000703.SZ）、桐昆股份（601233.SH）和新凤鸣（603225.SH）等。

　　风险因素：（1）大炼化装置投产，达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。