国信证券-港股市场速览：跟进“港股通红利税报道”，短线买入的必要性不高-240512

　　外媒再提港股通减免征红利税的可能性

　　本周四，彭博发表新闻，称：监管可能在考虑减免港股通投资者20%的红利税。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　当在岸投资者投资A股时，持股不足一个月的征20%红利税；持股在一个月到一年的，征10%红利税；持股超过一年的，免征红利税。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）然而，在通过港股通投资港股时，目前的做法是统一征20%红利税。

　　港股通红利税的相关讨论在今年更早的时候已经开始。早先，全国人大代表冼汉迪已经提议：“建议将个人投资者通过港股通投资香港资本市场需缴纳的跨境红利税从20%降低至10%，使其与境外投资者通过深沪股通投资境内资本市场的规定保持一致”。

　　通过简单的数学计算可以得出，如果将红利税从20%下调至10%，那么在股息估值框架下，港股红利资产的估值理论上最多可以提升12.5%；若将红利税全免，港股红利资产的估值理论上最多可以提升25%。因此，如果相关建议最终落地，这有望成为一条强有力的港股刺激政策。

　　跟进“港股通红利税报道”短线买入的必要性不高

　　我们认为，对港股来说，彭博所报道的潜在政策是举足轻重的，但是报道本身对市场的分量难下定论。上文提到：全国人大代表冼汉迪在今年早先已经提出港股通减免红利税的建议，且已经被媒体报道。而彭博的报道是否意味着该政策在当下取得了重要进展，我们不得而知。能观察到的，则是南向资金在周四久违地出现了净流出状态，这意味着“非港股通”投资者在这一天从“港股通”投资者手中购得了许多筹码。而周三收盘的位置正是一个从技术角度来说比较有吸引力的加仓位置。

　　短线上，我们仍然认为港股短期斜率过高；结构上，情绪已经释放到中小盘和港股相对冷门的行业（见正文数据图表）。综上，我们不会因为彭博的报道而改变短线对港股的谨慎态度。

　　具体而言，我们短线上的建议是：1）没有立即跟进的必要；2）接下来，第一个潜在的加仓位置是恒指的18550-18650，这个位置的有效性有待确认，所以我们建议至少预留一个完整交易日的观察期；3）第二个加仓位置是恒指18200-18300点，这个位置的支撑能力在本周前3个交易日得到了验证，是短线胜率比较有保障，且成交概率较高的位置；4）第三个加仓位置是恒指17600-17700（250日均线），这是较保守的投资者的加仓位置，我们认为恒指短期内回到这个水平的概率较低。

　　长线角度看，港股的企业EPS依然在上升阶段，我们仍然看好由基本面驱动的港股长线机会。

　　风险提示：经济基本面的不确定性，国际政治局势的不确定性，美国财政政策的不确定性，美联储货币政策的不确定性。