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棉花观点
■市场分析
期货方面,昨日收盘棉花2409合约15375元/吨,较前日上涨35元/吨,涨幅0.23%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】持仓量565023手,仓单数14678张。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)现货方面,全国均价16408元/吨,较前日上涨3元/吨。现货基差CF09+1030,较前日下跌40。
近期市场资讯,5月中旬,全疆大部气温偏高、降水偏少;日照时数全疆大部偏少,阿勒泰地区大部、南疆西部大部偏多。旬内,北疆冬小麦处于开花期,南疆大部冬小麦进入灌浆期;平原区大部春麦拔节,冷凉山区春麦进入三叶期;北疆大部棉花处于第三真叶期,南疆大部棉花进入第五真叶期;大部春玉米进入七叶期,个别拔节。本旬气象条件有利于全疆大部棉花玉米等喜温作物生长、特色林果开花座果,但持续高温天气不利于南疆部分麦区冬小麦灌浆,且气温偏高、降水偏少不利于大部牧区牧草生长。
昨日郑棉期价延续反弹。国际方面,当前南半球新棉大量上市,巴西及澳洲丰产预期较强。美棉主产区旱情较去年显著好转,新年度恢复性增产的概率较大,在当下需求支撑有限的情况下,国际供需格局或逐渐转向宽松。不过短期美棉签约表现亮眼,东南亚对美棉采购显著增加,外盘持续下跌后估值趋于合理,关注国际棉价能否止跌。国内方面,供应端来看,当前国内棉花资源相对充裕,1-3月我国棉花进口量同比大幅增加。新年度棉花种植面积下降幅度并不明显,前期天气变动也并未对新棉生长产生明显影响,供应端利多有限。需求端来看,5月以来下游淡季特征明显,在新订单较少且短的情形下,内地部分纺企有下调开机的计划。综合来看,前期利空因素持续发酵,市场情绪偏悲观,资金入场施压盘面。不过当前天气的风险因素还未消除,产业链累库情况目前也不显著,基本面来看下方空间或相对有限,也不宜过分看空,持续下跌后存在向上修复的可能。
■策略
中性
■风险
宏观及政策风险
纸浆观点
■市场分析
期货方面,昨日收盘纸浆2409合约6456元/吨,较前一日上涨44元/吨,涨幅0.69%。现货方面,山东地区“银星”针叶浆现货价格6500元/吨,较前一日持平,现货基差sp09+40,较前一日下跌50。山东地区“月亮”针叶浆6500元/吨,较前一日持平,现货基差sp09+40,较前一日下跌50。山东地区“马牌”针叶浆6500元/吨,较前一日持平,现货基差sp09+40,较前一日下跌50。山东地区“北木”针叶浆现货价格6700元/吨,较前一日持平,现货基差sp09+240,较前一日下跌50。
近期市场资讯,昨日木浆现货市场价格以稳为主,个别地区阔叶浆现货价格小幅下调。针叶浆市场价格暂稳,上海期货交易所纸浆期货主力合约价格区间运行,针叶浆现货市场价格变动有限;阔叶浆市场由于受高价成交受阻影响,广东地区阔叶浆部分牌号现货价格窄幅下行50元/吨;进口本色浆市场交投清淡,下游对于高价接受程度一般,价格延续稳定;进口化机浆部分市场货源较少,纸厂采购以刚需为主,价格走势平稳。
纸浆期价昨日偏强震荡。供应方面,近期海外供应扰动事件频发,浆厂报价持续上调,短期海外驱动整体仍偏强。中期来看,2024年针叶浆产能投放相对有限,前期装置停产导致未来供应存在缩减预期。目前国内纸浆进口量仍维持在较高的水平,但欧洲纸浆需求已经出现改善,去库周期进入尾声,下半年欧洲纸厂有望迎来一波补库周期。需求方面,5月纸价有所下跌,近期下游纸厂开工和产量下滑明显。由于浆纸走势不一致,导致整体产业链利润传导不畅。下游原纸企业对高价木浆接受度降低,现货成交不畅,短期或限制浆价上涨空间。中期来看,国内纸浆港口库存仍处于同期低位,下游刚需仍有支撑。2024年下游产能还在不断地扩张,纸浆直接需求将得到一定保障。综合来看,内外基本面有所分化,若国内下游需求负反馈持续累积,或对浆价持续上行形成阻力,但我国纸浆较多依赖进口,主要受海外成本影响,趋势性行情或仍未结束,中期维持上涨趋势观点不变。
■策略
中性偏多
■风险
外盘报价超预期变动、汇率风险
白糖观点
■市场分析
期货方面,截止前一日收盘,白糖2409合约收盘价6188元/吨,环比下跌18元/吨,跌幅0.29%。现货方面,广西南宁地区白糖现货成交价6500元/吨,较前一日持平,现货基差SR09+310,较前一日上涨20。云南昆明地区白糖现货成交价6300元/吨,较前一日持平,现货基差SR09+110,较前一日上涨20。
近期市场资讯,5月22日讯,海关总署公布的数据显示,4月份我国进口食糖约5万吨,同比减少2万吨,为近十年来同期最低水平。其中原糖3.53万吨,白糖1.9万吨。虽然5月下半月国内期货价格跟随外盘出现较大跌幅,但由于上半月广西糖成交较好,挺价意愿较强,价格竞争力正在减弱。5月份以来加工糖和广西糖价差已经收窄至210元/吨左右,回归正常区间,配额外进口原糖预计将于三季度大量到港。
昨日白糖期价偏弱整理。国际方面,24/25榨季巴西制糖比预计维持高位,新榨季整体维持高产的概率较大;印度和泰国纷纷上调24/25榨季甘蔗最低收购价,试图在减产后提高产量,欧盟甜菜种植面积也有望恢复,中期原糖继续走弱的可能性较高。国内方面,供应端,4月国产糖进入去库周期,工业库存同比有所增加,但整体仍处于历史同期低位。二季度食糖进口进入淡季,现货报价整体抗跌,但本榨季累计进口量仍较充足,叠加加工糖进口窗口打开,后市供应格局或逐渐偏宽松。需求端,4月进入纯销售期,天气转暖后,终端饮料等需求预计有所恢复。整体来看,巴西4月下半月生产数据偏空,原糖本周再度走弱,跌破19美分一线。不过近期巴西天气仍有扰动,市场对单产分歧较大,另外港口运输压力也有所回升,关注后续数据。国内糖价本周跟随外盘回落,不过国内库存总量相对偏低,现货价格仍较坚挺,叠加夏季消费旺季来临,短期糖价仍有一定支撑。三季度进口原糖预计大量到港,后市供应压力将逐渐增加,中期仍以偏空思路对待。
■策略
中性偏空
■风险
宏观、天气及政策影响
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