五矿期货-聚烯烃周报：成本端支撑尚存，需求端疲态尽显-240622

　　周度评估及策略推荐

　　政策端：本周美国房地产数据公布不及预期，需求端偏弱，但原油及LPG价格受墨西哥湾影响震荡上行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　估值：周度涨幅（成本＞期货＞现货）；成本端驱动转强，聚烯烃盘面反弹，现货跟涨迟缓，基差小幅回落。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　成本端：本周WTI原油上涨3.40%，Brent原油上涨3.58%，煤价下跌-0.34%，甲醇下跌-0.97%，乙烯上涨0.26%，丙烯上涨3.51%，丙烷上涨4.30%。成本端支撑回归，盘面交易逻辑受供需关系影响减弱。

　　供应端：PE产能利用率78.69%，环比下降-0.23%，同比去年下降-1.17%，较5年同期下降-7.92%。PP产能利用率73.64%，环比下降1.51%，同比去年下降-4.81%，较5年同期下降-9.71%。PE本周计划检修损失量在10.28万吨，环比减少0.31万吨，石化货源供应或部分增加；PP装置检修力度变动有限，供应趋稳。

　　进出口：5月国内PE进口为101.91万吨，环比4月下降-6.80%，同比去年下降-1.55%。5月国内PP进口19.16万吨，环比4月上涨0.93%，同比去年下降-3.13%。航运季节性淡季来临，预计PE6月进口较5月将有所下降。出口端PP出口量虽环比下降，但同比维持高位，5月PE出口7.48万吨，环比4月下降-17.50%，同比下降-10.41%。5月PP出口20.36万吨，环比4月下降-10.17%，同比上涨95.41%。PP5月出口同比增量为越南，主要由于越南经济基本面良好增加了BOPP及PP管材需求，由于航运季节性淡季来临，预计6月中国PP出口量将继续环比、同比将小幅回落。

　　需求端：下游工厂新订单不足且成品库存继续累积，面对高价原料采购积极性不强，多按需随用随采，对聚烯烃市场难以形成较强支撑。PE下游开工率40.56%，环比下降-1.41%，同比下降-5.92%。PP下游开工率50.23%，环比下降-0.26%，同比上涨2.51%。

　　库存：基于后期装置检修回归的预期，市场信心不足，叠加进入年中，中上游企业销售策略积极，助力库存的下降。PE生产企业库存48.88万吨，环比去库-1.93%，较去年同期去库-1.63%；PE贸易商库存4.55万吨，较上周去库-0.57%；PP生产企业库存55.13万吨，本周环比去库-19.89%，较去年同期累库4.81%；PP贸易商库存14.26万吨，较上周去库-1.31%；PP港口库存7.11万吨，较上周累库0.57%。

　　小结：宏观利好出尽，需求疲态集中体现但成本端的支撑尚存。供应端检修回归不及预期叠加意外检修增加，对盘面形成一定支撑；需求方面，工厂订单跟进有限，生产维持刚需，囤货意愿不强，需求面对原料价格虽有支撑，但整体支撑有限。后续来看，供应或部分增加，需求维持清淡，整体供需基本面对现货市场价格支撑有限。

　　下周预测：聚乙烯(LL2409)：参考震荡区间（8400-8700）；聚丙烯(PP2409)：参考震荡区间（7600-7900）。

　　推荐策略：LL-PP价差838元/吨，环比缩小40元/吨，逢低做多。

　　风险提示：原油大幅下跌，PE进口量大幅上升。