西部证券-壹石通-688733-2022年报点评：勃姆石龙头地位稳固，产品创新开启二次增长-230331

　　事件：公司发布2022年年度报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2022年公司实现营收6.03亿元，同比+42.65%；实现归母净利润1.47亿元，同比+35.75%；扣非归母净利润1.19亿元，同比+22.95%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，22Q4公司实现营收1.49亿元，同比+1.50%；实现归母净利润0.30亿元，同比-30.54%。业绩符合市场预期。

　　公司勃姆石龙头地位优势明显，全球占比超过50%。2022年出货量约为2.5万吨，根据GGII统计数据，公司的锂电用勃姆石产品在2022年度全球市场占有率超过50%，公司的行业地位和领先优势较为显著。2022年锂电池涂覆材料业务营收4.8亿元，同比+46.1%，毛利率43.5%，同比-0.5pct。

　　电子材料与阻燃材料业务快速增长，新增产能放量在即。公司电子通信功能填充材料，营收0.92亿元，同比+39.07%，毛利率21.5%，同比-14.6pct；低烟无卤阻燃材料营收0.27亿元，同比+7.5%，毛利率为48.9%，同比+6.2pct。公司2万吨电子材料产能有望在2023年下半年实现陆续投产，为公司电子材料业务板块的增长提供产能保障。阻燃产品新增产能已在建设过程中，新客户的开拓也处于验证和导入阶段。

　　研发创新富有成果，持续推动降本增效。2022年公司持续加大研发投入和创新力度，研发费用3988.43万元，同比+64.46%，研发团队由年初的62人扩充为104人。公司2022年专利新增申请52个、新增授权26个。截至2022年年末，公司已获授权专利共计55个。

　　投资建议：预计公司23-25年实现归母净利1.76/2.32/2.94亿元，同比+19.8%/+31.7%/26.6%，对应EPS为0.88/1.16/1.47元，维持“买入”评级。

　　风险提示：技术研发进度不及预期；行业竞争加剧；下游需求不达预期