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公司发布FY24年报
FY24全年营收1087亿港币,同增15%,剔除汇率因素后同增19%;归母净利65亿港币,同增21%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
分地区看,FY24内地营收897亿港币,同增9.9%(占总83%),港澳及其他营收190亿港币,同增46%(占总17%);分产品看,FY24黄金类营收同增22.5%(占总82%);镶嵌类营收同减13.3%(占总13.4%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
分渠道看(内地),FY24批发营收同增15.1%(占总47%);零售同增3.6%(占总35.5%),其中电商量价齐升,销售值同增18.8%,均价2080港币,同增210港币,对总零售销售值贡献4.8%,对总零售销售量贡献11.6%。
毛利率及费用率:FY24全年毛利率22.8%,同减0.9pct,其中零售业务中各产品的毛利率优化带来1.4pct增长,但产品组合变动导致1.5pct下降;OPM11.2%,同增1.2pct,其中内地同增0.9pct,港澳及其他同增3.7pct;SG&A比率12.2%,同减2.3pct,成本管理取得成效,运营效率提升。
零售点:截至240331,中国内地有7403个(同增143个)零售点,其中加盟店5678个,同增122个,加盟店零售值同增23.4%(占总70%);直营店1725个,同增21个,直营店零售值同增5.8%(占总30%)。
同店销售:中国内地直营同店销售同增1.8%,同店销售量同减4.8%;中国内地加盟店同店销售同增7.4%,同店销售量同减4.2%。分产品看,黄金类同店销售同增6.4%,同店销量同减0.6%,均价5600港币;镶嵌类同店销售同减14.4%,同店销量同减20.5%,均价8100港币;
港澳及其他同店销售同增42.4%,同店销量同增32%,分产品黄金类同店销售同增67.7%,同店销量同增43%,均价8100港币;镶嵌类同店销售同减4.8%,同店销量同减4.4%,均价16700港币。
2024年4-5月零售值同减20%,其中内地零售值同减19%(占总88%),港澳及其他零售值同减29%(占总12%);
同店方面:内地同店销售同减28%,同店销量同减40%,港澳同店销售同减32%,同店销量同减37%。分产品来看,港澳黄金类同店销售同减35%,镶嵌类同店销量同减31%。
调整盈利预期,维持“买入”评级
公司于24年4月开展转型之旅:推出面向消费者的全新品牌标志、品牌网站和标志性的周大福传福系列,品牌转型稳步取得进展,维持增长趋势。考虑到金价高位震荡下终端需求承压,我们预计FY25-27收入分别为1157亿港币、1240亿港币、1330亿港币(FY25-26前值为1262亿港币、1463亿港币),归母净利润分别为70亿港币、78亿港币、87亿港币(FY25-26前值为88亿港币、100亿港币),EPS分别为0.70港币、0.78港币、0.87港币(FY25-26前值为0.88港币、1.00港币),对应PE分别为12、11、10X。
风险提示:拓店不及预期、新店销售不及预期、金价波动风险等。
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