万联证券-春节期间要闻点评报告：春节线下消费明显复苏-240218

　　春节期间出游、观影等消费需求旺盛，服务类价格上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年春节全国人员流动已经超过疫情前2019年同期水平，农历正月初一至初八客流总量预计累计超过23亿人次，国内游、出境游均明显增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至2月17日，2024年春节档票房已经超过2021年，突破80亿元，打破了春节档票房纪录，电影平均票价较去年边际降低。春节期间，特色旅游、免税购物、餐饮、文娱等多元化消费场景需求旺盛，受需求增加带动，酒店、机票等价格上涨。

　　生产季节性回落，地产销售偏弱，银行持续推进地产融资项目落地。受春节长假影响，生产季节性回落，螺纹钢、水泥等开工率边际回落。30大中城市地产销售依然偏弱，短期地产销售尚未修复。六大行陆续发布消息，将部署落实城市房地产融资协调机制相关工作，多家股份行也积极推进，六大行对接地产融资项目已经超过8200个，支持地产市场平稳健康发展。后续政策有望持续从供给端和需求端助力房地产投资改善。

　　海外方面：美国通胀保持韧性，1月PMI环比回升，给降息节奏带来扰动。美国1月核心CPI持平于3.9%，CPI环比转正为上行0.5%，住房价格反弹和服务类价格上行为主要拉动项，核心商品价格保持下降，当前通胀下行进程扰动仍存。美国1月制造业PMI由50.5%抬升至53.4%，非农就业表现超预期，市场对降息预期节奏推迟，股票市场和黄金价格受到一定影响。短期来看，美元指数仍将保持韧性，人民币汇率或维持高位震荡。俄乌冲突、巴以冲突等地缘政治扰动持续，无“黑天鹅”事件发生来冲击市场情绪。

　　恒生科技指数涨幅较大，美元指数保持高位。春节期间，海外市场表现分化，受经济、通胀数据和降息预期节奏调整影响，美国三大股指收跌，黄金价格下跌，美债收益率整体上行，10年期重回4.3%，美元指数高位小幅上行。恒生指数明显上涨，恒生科技指数大幅上行，节后A股市场情绪或受到一定提振。大宗商品方面，原油价格有所上行，LME铜反弹收涨。

　　债市观点：春节期间线下消费明显修复，前期资本市场政策利好累积效果有待显现，港股市场明显反弹，节后股票市场情绪预期边际修复，A股有望迎来节后开门红。节后流动性预期边际宽松，但国债发行放量可能带来一定扰动。1月信贷表现较好，2月MLF利率调降概率降低，短期房地产承压，依然“资产荒”行情持续，配置需求下信用利差被压缩压力或持续，利率债尚未迎来逻辑反转，短期来看，长端利率债仍具性价比，关注后续两会和政治局会议表态。

　　风险因素：美联储政策节奏和幅度调整超预期，政策出台和落地不及预期，居民消费修复有待持续观察。