华鑫证券-汽车行业周报：三家造车新势力发布2024Q1财报，特斯拉上海储能工厂正式开工-240527

　　投资要点

　　▌3家造车新势力公布2024Q1财报，小米及小鹏超预期，理想推迟纯电车型发布

　　小米汽车首战表现超预期，目标全年交付10万台。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5月23日，小米发布2024Q1财报，总营收人民币755亿元，同比+27.0%，连续两个季度实现两位数增长；截至4月30日24时，小米汽车锁单量达到88063台；上市仅43天，累计交付新车量突破1万台。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）小米正积极扩充产能，预计6月交付量超1万台，目标2024全年新车交付10万台。

　　小鹏汽车毛利率大幅改善，技术出海前景可观。5月21日，小鹏发布2024Q1财报，2024年第一季度交付2.18万台，同比+20%；总营收人民币65.5亿元，同比+62%，其中汽车销售收入55.4亿元，服务及其他收入为10.0亿元；销售毛利率12.9%，同比改善11.2pct。服务及其他收入主要来自与大众汽车集团进行平台与软件战略技术合作有关的技术研发服务收益，随着小鹏与大众合作的加深，小鹏有望持续受益于技术出海。5月20日，小鹏在520 AIDAY发布会上宣布AI天玑系统正式全量推送，新版本实现了行业首个端到端大模型全面上车，进入100%无图时代，本次推送范围包括小鹏X9、G9、P7i、G6等车型；预计24Q3实现全国行驶，2025年在中国实现类L4级智驾体验。

　　理想汽车毛利率下降，纯电产品延迟发布。5月20日，理想发布2024Q1财报，总营收人民币256亿元，同比+36pct，2024年第一季度交付8.04万台，同比+53pct，车辆毛利率为19.3%，同比-0.5pct，环比-3.4pct。理想汽车CEO宣布理想汽车将在明年上半年推出纯电SUV，今年不会推出新车，但会增加超充桩和展位数量，为即将推出的纯电SUV做好准备。

　　▌特斯拉上海储能工厂正式开工，股东大会宣传视频发布

　　特斯拉上海储能工厂正式开工，在华产业生态再次扩大。2024年5月23日，特斯拉上海储能超级工厂在上海临港举办开工仪式，工厂预计2025年第一季度投产，投产后超大型储能电池Megapack产量将高达1万台，储能规模近40GWh。同时，特斯拉与临港集团完成了中国首批超大型商用储能电池Megapack的签约。特斯拉储能在华业务的正式破局，首笔订单共包含8台Megapack、32兆瓦时，主要用于临港IDC的数据中心场景，具体而言就是用于临港新片区有孚智算中心用户侧储能项目。储能产业链与新能源汽车产业链有较多重合，特斯拉上海储能工厂投产有利于T链生态扩大，带动上下游公司业绩稳步增长。

　　特斯拉发布6月13日股东大会宣传视频，涉及Optimus和Robotaxi等新兴业务。在股东大会宣传视频多个片段中，Optimus已可实现电池流水线搬运、分拣，工业场景操作熟练，对Optimus重要性强调如下：“预计特斯拉大部分长期价值将来自于Optimus”。同时根据视频画面来看，Robotaxi内配备两个乘客座位，前排座椅之间有一个信息娱乐系统，后排也留有宽敞的储物空间，但没有方向盘和踏板。Robotaxi和FSD将成为特斯拉汽车业务重要增长源泉。特斯拉在5月23日发布的Autopilot安全数据报告中表示，在开启Autopilot的条件下，平均每1228万公里会发生一起事故，普通驾驶方式下，车辆平均行驶108万公里就会发生一次事故。在行驶相同的距离下，普通驾驶方式发生事故的次数，平均是启用Autopilot的特斯拉车辆的11.4倍。考虑其Autopilot可以带来远超人类驾驶员的安全驾驶体验，这将吸引更多的注重安全性的车主，带动特斯拉FSD转化率和销量进一步上升。

　　▌投资建议

　　小米汽车表现超预期，预计全年交付量达10万台。小鹏汽车2024Q1实现毛利率的大幅改善，展现良好盈利能力。小鹏与大众集团的战略合作有望持续受益于技术出海，未来增长潜力较大。特斯拉上海储能工厂开工，标志其在中国市场的持续扩张。

　　▌推荐标的

　　我们持续看好汽车行业，维持“推荐”评级，推荐标的包括，（1）整车：建议关注与华为有深度合作的赛力斯、江淮汽车等；（2）汽车零部件：下游格局重塑、技术变迁叠加零部件出海，国产零部件迎来发展黄金期，关注成长性赛道：①轻量化：2023Q4一体化压铸有望迎来渗透率拐点，关注文灿股份、美利信、爱柯迪、嵘泰股份、泉峰汽车；②内外饰：新泉股份、岱美股份、模塑科技、双林股份；③智能汽车：城区NOA集中落地，智能化正逐步成为整车厂竞争的核心要素，关注中国汽研、中汽股份、华阳集团、伯特利、保隆科技；④人形机器人：建议关注“汽车+机器人”双轮驱动标的，双环传动、精锻科技、贝斯特。⑤北交所：建议关注骏创科技、开特股份、易实精密。

　　▌风险提示

　　汽车产业生产和需求不及预期；大宗商品涨价超预期；智能化进展不及预期；自主品牌崛起不及预期；地缘政治冲突等政策性风险可能导致汽车出口受阻；人形机器人进展不及预期；北交所交易量下滑；推荐关注公司业绩不达预期。