国信证券-爱美客-300896-2023年归母净利润预计增长43%~50%，重点产品增长良好-240108

　　事项：

　　公司发布2023年度业绩预告，预计实现归母净利润18.1-19亿元，同比增长43%-50%，扣非净利润17.82-18.72亿元，同比增长49%-56%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　国信零售观点：单季度看，公司四季度预计实现归母净利润3.92-4.82亿元，同比增长44.34%-77.5%，增速较三季度的13.27%实现显著加速。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）四季度预计实现扣非净利润3.86-4.76亿元，同比增长66.47%-105.26%，增速较三季度的17%实现显著加速。整体上，公司在去年基数较低情况下，抓住了四季度医美消费旺季机遇，实现加速成长，其中预计嗨体系列凭借品牌势能仍实现稳健增长，濡白天使继续放量增长，进一步增厚公司业绩。

　　我们认为医美行业中长期渗透率仍有较大提升空间，合规监管趋势下龙头企业的优势也将进一步凸显。公司未来将进一步强化研发及优质合规产品供给，渠道端进一步覆盖终端医美机构，强化医美龙头地位。出于对医美终端消费力的谨慎考虑，我们下调公司2023-2025年归母净利润预测至18.61/25.73/34.24亿元（前值分别为19.12/27.13/36.25亿元），分别同比增长47.26%/38.26%/33.1%，对应PE分别为31.6/22.8/17.2倍，维持“买入”评级。

　　评论：

　　2023年归母净利润预计增长43%-50%，其中四季度实现加速

　　公司2023年单四季度归母净利润增长44.34%-77.5%，扣非净利润增长66.47%-105.26%，均较三季度实现显著加速。公司在去年基数较低情况下，抓住了四季度医美消费旺季机遇，实现加速成长。其中预计嗨体系列凭借品牌势能仍实现稳健增长，濡白天使继续放量增长，进一步增厚公司业绩。此外，公司在2023年上线了新品“如生天使”，进一步丰富再生材料系列的产品供给，为公司销售提供增量。

　　投资建议

　　我们认为医美行业中长期渗透率仍有较大提升空间，合规监管趋势下龙头企业的优势也将进一步凸显。公司未来将进一步强化研发及优质合规产品供给，渠道端进一步覆盖终端医美机构，强化医美龙头地位。出于对医美终端消费力的谨慎考虑，我们下调公司2023-2025年归母净利润预测至18.61/25.73/34.24亿元（前值分别为19.12/27.13/36.25亿元），分别同比增长47.26%/38.26%/33.1%，对应PE分别为31.6/22.8/17.2倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　终端医美消费不及预期；新品研发及上市进度不及预期；市场竞争环境恶化。