华泰期货-橡胶日报：现货窄幅上探，需求跟进一般-240703

　　策略摘要

　　下游山东地区全钢胎企业限产延续，终端社会库存充足，月初走货零星，渠道消化库存为主，加之南方雨季，北方部分地区多雨天气，工程基建等无利好指引，宏观氛围好转带动天胶价格小幅上行，但是当前处于供应上量阶段，原料价格下行叠加需求有走弱预期，天胶持续上涨的动力不足，预计短期维持震荡运行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】顺丁橡胶方面，短期顺丁橡胶供应局面难有明显缓解，叠加合成橡胶期货盘面上行，价格重心上移，成交刚需跟进。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在原材料未出现下跌之前，顺丁橡胶市场行情或延续震荡上探趋势。

　　核心观点

　　■市场分析

　　天然橡胶：

　　现货及价差：7月2日，RU基差-645元/吨（+65），RU与混合胶价差520元/吨（+10），烟片胶进口利润-4172元/吨（+314），NR基差-295元/吨（-17 ）；全乳胶14500元/吨（+200），混合胶14625元/吨（+125），3L现货14975元/吨（+175）。STR20#报价1740美元/吨（+25），全乳胶与3L价差-475元/吨（+25）；混合胶与丁苯价差-875元/吨（+125）；

　　原料：泰国烟片71.37泰铢/公斤（-0.76），泰国胶水68.5泰铢/公斤（-1.00），泰国杯胶57泰铢/公斤（-1.45），泰国胶水-杯胶11.5泰铢/公斤（+0.45）；

　　开工率：6月28日，全钢胎开工率为62.46%（+4.29%），半钢胎开工率为79.31%（+0.25%）；

　　库存：6月28日，天然橡胶社会库存为124.2万吨（-1.90），青岛港天然橡胶库存为511231吨（0），RU期货库存为222687吨（+1578），NR期货库存为155735吨（0）；

　　顺丁橡胶：

　　现货及价差：7月2日，BR基差-75元/吨（-75），丁二烯上海石化出厂价13800元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价15200元/吨（+100），浙江传化BR9000报价15100元/吨（+100），山东民营顺丁橡胶15000元/吨（+50），BR非标价差175元/吨（+125），顺丁橡胶东北亚进口利润-1268元/吨（+94）；

　　开工率：6月28日，高顺顺丁橡胶开工率为59.48%（+0.28%）；

　　库存：6月28日，顺丁橡胶贸易商库存为2560吨（-2370），顺丁橡胶企业库存为2.095吨（0.13 ）；

　　策略

　　RU、NR中性。昨日泰国胶水继续下跌，成本端支撑减弱，越南胶货源陆续到港，现货压力缓解，全球供应季节性增加趋势下买盘积极性有限，压价商谈为主。宏观氛围好转带动天胶价格小幅上行，但是当前处于供应上量阶段，原料价格下行叠加需求有走弱预期，天胶持续上涨的动力不足，预计短期维持震荡运行。

　　BR中性。原材料丁二烯市场供方价格高位，市场难有低价货源可寻，表现偏强。短期顺丁橡胶供应局面难有明显缓解，叠加合成橡胶期货盘面上行，价格重心上移，成交刚需跟进。在原材料未出现下跌之前，顺丁橡胶市场行情或延续震荡上探趋势。

　　风险

　　下游轮胎企业库存变化情况、天胶库存变化情况、海内外天胶主产区供应上量进度，国储政策，丁二烯价格表现