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食品饮料:Q2淡季需求放缓,短期调整孕育长期机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】进入二季度以来,无论是高频的数据跟踪,还是茅台的批价表现,均指向二季度需求放缓。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从二季度业绩的前瞻来看,具备渠道和单品红利的公司业绩表现较优,例如零食、饮料,而与餐饮宴席相关的消费,整体有所承压,例如白酒、啤酒、餐饮链。我们认为二季度本身处于食品饮料淡季,在外部需求较弱的情况下,容易放大报表端的波动,从而使得股价有所调整。当前估值水位进入历史较低水平,同时从企业自身角度出发,并未因此躺平,而是努力寻求增量或提高效率。二季度我们认为利润整体表现或优于收入,随着外部环境的转暖,收入端逻辑有望逐步提升,企业自身竞争力有望不断强化。
白酒板块:淡季价格是关注核心,板块长期价值不改。1)白酒需求季节性转淡,五一、端午两个小高峰动销主要由宴席场景带动,但2023年同期因宴席回补存在高基数效应,24Q2表观增速或整体偏弱。2)结构方面,大众产品仍是白酒消费主力,高端、次高端酒不同程度受制于商务场景承压,总体表现大众>高端>次高端。3)回款节奏仍然稳健,头部酒企截至6月中下旬已达到50%以上进度,同比基本持平。4)中期维度的库存去化仍在演进,强势能酒企库存保持低位,承压较重的次高端在24Q2也基本回归良性库存。
大众品板块:二季度普遍有所放缓,零食和饮料板块相对较优。1)啤酒:天气因素致销量有所承压,餐饮疲软使得吨价增速放缓。2)零食:二季度普遍淡季有所降速,但板块整体增速依旧靠前。3)速冻食品:淡季需求有所承压,但头部企业费控表现整体较好。4)乳饮:礼品属性需求承压,出行带动下饮料表现更为积极,个股边际催化有望加速显现。5)调味品:基础调味品Q2较为平稳,企业以自我调整为主;复合调味品C端有所承压,B端韧性较强。
投资建议:短期交易财报表现、零食饮料有望占优;同时布局啤酒旺季催化;中长期持续看好白酒板块。1)零食持续推荐盐津铺子,关注西麦食品、港股卫龙美味;2)饮料推荐东鹏饮料和香飘飘,关注承德露露、港股康师傅控股和统一企业中国;3)啤酒旺季有望迎来催化,推荐“北方啤酒”青岛啤酒和燕京啤酒;4)餐饮链预期较低,数据有所改善,可积极布局,推荐安井食品、千味央厨、中炬高新,关注立高食品和日辰股份;5)白酒持续持有,中长期价值显现,推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘。
风险提示:消费力恢复不及预期、食品安全风险、行业竞争激烈等。
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