信达证券-石油加工行业原油周报：美国柴油库存低位，冬季取暖供给紧张-221106

　　【油价回顾】截至2022年11月04日当周，油价整体走高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前半周，市场担心欧佩克及其减产同盟国在2022年11月份开始减产，加之有报道称，沙特阿拉伯对伊朗可能的袭击保持高度警惕。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）后半周，EIA公布数据显示美国原油库存下降，美国就业报告健康，尽管美联储继续加息，试图给经济降温，但市场认为美国石油需求不太可能有很大变化，相反，供应或缺乏可能是关键问题，部分原因是由于美国东北部各州在燃煤电厂关闭、天然气输送问题以及可再生能源不太可靠的情况下，更多地依赖取暖油为家庭和企业供暖。以上信息支撑国际油价反弹，2022年11月4日布伦特、WTI期货结算价分别涨至98.57、92.61美元/桶。

　　【油价观点】综合来看，我们认为，2022Q4，原油需求端主要考虑欧洲冬季可能有原油替代天然气发电情况，美国冬季取暖用油需求提升；原油供给端主要考虑2022年11月OPEC+大幅减产落实，以及2022年12月欧盟开启分阶段禁运俄罗斯原油和石油产品，叠加可能实施的俄油限价禁令，美国释放战略储备库存接近尾声且作用有限。2022Q4原油供给收紧，需求增长，原油或将处于去库阶段，我们认为油价中枢有望抬升。

　　【原油价格板块】截至2022年11月04日，布伦特原油期货结算价为98.57美元/桶，较上周上涨2.8美元/桶（+2.92%），WTI原油期货结算价为92.61美元/桶，较上周上涨4.71美元/桶（+5.36%），俄罗斯EPSO原油期货结算价为87.30美元/桶，较上周下跌0.43美元/桶（-0.49%）。截至2022年11月4日，美元指数为110.78，较上周上涨0.10%；LME铜现货结算价为7905.00美元/吨，较上周上涨3.15%。

　　【原油供给板块】截至2022年10月28日当周，美国原油产量为1190万桶/天，较上周减少10万桶/天。截至2022年10月04日当周，美国活跃钻机数量为613台，较上周增加3台。美国压裂车队数量为290部，较上周减少3部。

　　【原油需求板块】截至2022年10月28日当周，美国炼厂原油加工量为1584.2万桶/天，较上周增加40.6万桶/天，美国炼厂开工率为90.6%，较上周上升1.7个百分点。截至2022年11月02日，山东地炼开工率为67.71%，较上周减少0.76个百分点。

　　【原油库存板块】截至2022年10月28日当周，美国原油总库存为8.37亿桶，较上周减少504.1万桶（-0.60%）；商业原油库存为4.37亿桶，较上周减少311.5万桶（-0.71%）；战略原油库存为4.00亿桶，较上周减少192.6万桶（-0.48%）；库欣地区原油库存为2816.4万桶，较上周增加126.7万桶（+4.71%）。

　　【成品油板块】截至2022年10月28日当周，美国成品油产量整体提升，成品油消费整体下降，成品油净出口量小幅下降，成品油库存整体上升。

　　相关上市公司：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）等。

　　风险因素：（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）全球新冠疫情再次扩散的风险。（4）新能源加大替代传统石油需求的风险。（5）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（6）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。（7）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。（8）全球2050净零排放政策调整的风险。